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观察者网·大橘财经讯(文/周深 编辑/周远方)成立第10年首款产品上市,第12年还未盈利,旗下10款疫苗中仍有9款处于临床、临床前研发,江苏金迪克生物技术股份有限公司(下称:金迪克)想没想到“弯道超车”的窗口期竟这么短? 4月2日,科创板上市委发布公告,将于12日上午审议金迪克的IPO申请。 然而,在招股书中,观察者网发现,金迪克最早由6名创始人在2008年设立,但10年后,其中5人相继退出。2020年5月,也是接受上市辅导的前2个月,最后一名创始人突然撤离。值得注意的是,其股权的转让价格是前一位创始人2018年退出时的近15倍。 自成立以来,金迪克一直在进行产品研发,但直到2019年11月,旗下第一款疫苗——四价流感病毒裂解疫苗才获批上市;截至2020年末,其发明专利仅1项,不符合关于发明专利的科创板上市要求。 据介绍,金迪克现有流感疫苗车间设计产能约为每年1000万剂。本次IPO,该公司计划募资的16亿元中,将有6亿元用于新建新型四价流感病毒裂解疫苗车间建设项目,预计建成后将具备2250万人份成人型疫苗和750万人份儿童型疫苗的年产能。 不过,作为三价流感疫苗的升级产品,四价流感疫苗的供给正在快速放大。金迪克也不得不提示风险称:相关竞品未来如果均能获批上市,四价流感疫苗的市场竞争将趋于激烈,可能导致其四价流感疫苗的市场份额缩减、销售单价下降。 最后一名创始人辅导前高价套现离场 金迪克有限设立时的股东及股权结构 2008年12月,侯云德、赵静等5人与泰州华建创投等联合设立金迪克有限,注册资本1000万元。 招股书披露,到了2017年1月1日,除侯云德、赵静外,最早期的另外4名创始人已经退出。随着余军、张良斌、梁涛、张建辉、聂申钱、夏建国等6人相继入股,侯云德、赵静的持股占比均降至5%。 2018年2月,金迪克有限股东会同意侯云德将其所持的全部5%股权以525万元的价格转让给上述6人中的5人,分别出资105万元。 观察者网查询到,侯云德系医学病毒学专家,1929年出生于江苏省常州市,1994年当选为中国工程院院士。他现任中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所院士实验室主任,传染病国家重大专项技术总师,曾任中国工程院副院长。 2018年,侯云德院士当时已经89岁高龄。金迪克在招股书中称,侯云德由于年龄、身体和自身投资安排等原因转让公司股权并不再在公司任职。 以相同理由退出的还有最后一名创始人赵静。 在接受中信证券辅导前2个月(2020年7月6日),金迪克有限于5月2日召开股东会,同意余军、张良斌、张建辉、聂申钱、赵静、夏建国按照各自持股比例,将其持有公司合计1.80%的股权以1800万元的价格转让给泰州同泽;将其持有公司合计1.80%的股权以1800万元的价格转让给泰州同人。 值得一提的是,泰州同泽、泰州同人为2个员工持股平台。截至2020年12月31日,泰州同泽共有37名合伙人,控股股东、董事长余军担任普通合伙人,其余36名有限合伙人均为公司员工;同期末,泰州同人共有37名合伙人,控股股东、董事张良斌担任普通合伙人,另36名有限合伙人均为公司员工。 其中,赵静累计转让股权比例为0.1476%,对应注册资本9万元。 22天后,金迪克有限再次召开股东会会议,同意赵静将其剩余所持的公司全部股权(3.95%),以合计6200万元价格转让给余军、张良斌、张建辉、聂申钱,对应注册资本241.00万元。 从股权转让单价上看,22天内,赵静的转让价格就增长了近57%。 至此,金迪克创始人全部退出。 对于赵静的退出,招股书表示:“2020年5月,赵静因个人原因辞去金迪克有限董事职务。” 2020年6月15日,金迪克有限召开股东会,全体股东一致同意以2020年5月31日为基准日,将金迪克有限整体变更为股份有限公司。 从估值上看,侯云德退出之时,金迪克整体估值为1.05亿元。 而在赵静2020年5月初首次转让股权时,金迪克整体估值为10亿元;22天后,金迪克估值已经接近15.7亿元。 此次IPO,金迪克预计募集资金将不超过16亿元,公开发行不超过总股本25%的股权,预计市值将达到64亿元。 按照证监会2020年10月26日受理金迪克科创板上市申请来看,这一估值水平在5个月的时间里再度上涨近4倍。 金迪克实际控制人为余军、张良斌,双方为一致行动人,两人直接和间接持股数量相同,发行前,合计控制金迪克85.5676%的股份。 招股书披露,余军1992年毕业于江西中医学院(现为江西中医药大学),获药学学士学位:
张良斌同样为本科学历:
招股书显示,金迪克目前唯一上市的疫苗为四价流感病毒裂解疫苗,于2010年3月立项,2019年5月才获批药品注册申请。 另一款最接近上市的冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)于2011年1月立项,今年1月完成临床III期试验,预计今年申报注册。 其余8款疫苗中,1款于2018年立项,4款于2019年立项,3款于2020年立项。赵静退出后立项的就有两款。 对于最后两名创始人的退出,金迪克提示称,侯云德、赵静的退休离任仍可能导致公司存在研发能力受限,进而导致产品研发进度不及预期的风险。 仅1项发明专利,不符合科创板部分要求 本次IPO,金迪克选取的上市标准为:
另外,参照中国证监会发布的《科创属性评价指引(试行)》及《申报及推荐暂行规定》,金迪克最近三年公司累计研发投入为8794.08万元,大于6000万元,符合关于研发投入的相应要求。 截至2020年12月31日,金迪克拥有11项专利授权,均与公司的主营业务相关。 然而,在上述专利中,其有实用新型10项、发明专利仅1项。发明专利数量小于5 项,不符合关于发明专利的相应要求。 观察者网查询到,这项发明专利为“一种高剂量四价流感疫苗组合物”,于2017年8月申请,2020年5月公告。 根据《申报及推荐暂行规定》,科创属性同时符合下列3项指标的发行人,支持和鼓励其按照《指引》的规定申报科创板发行上市:
另外,金迪克于2019年11月开始上市销售四价流感病毒裂解疫苗,并开始产生营业收入,2020年度,其营业收入金额为5.89亿元,超过3亿元,符合关于营业收入的相应要求。 “弯道超车”窗口期正在关闭 2019年11月才上市首支疫苗的金迪克,其资产负债率是个绕不过去的坎。 招股书提到,金迪克前期经营活动主要处于研发及试验生产阶段,自有资金无法满足营运资金需求,主要通过股东及银行借款等债务融资方式筹集资金,导致负债规模处于较高水平。 截至2020年末,其资产负债率为68.83%。与招股书中列举的可比公司康泰生物、沃森生物、康华生物同期末资产负债率18.43%、20.42%、8.93%相比,金迪克的负债水平令人担忧。 对此,该公司解释称,其四价流感疫苗产品上市晚,而可比公司均早已实现产业化并且上市融资,其资产规模较小,资产负债率较高。 金迪克预计,随着产品销售规模稳步提升,盈利水平稳步增长,其流动比率、速动比率逐步上升,资产负债率逐步下降,资产质量逐步优化,偿债能力逐步提升。 据介绍,流感疫苗在我国属于自费接种的非免疫规划疫苗,由公民自费并且自愿接种。 金迪克旗下唯一上市的四价流感疫苗是三价流感疫苗的升级产品,能够对流感病毒产生更高的覆盖率,降低疫苗接种的“脱靶”可能。目前,这款疫苗适用于3岁及以上人群。 从供需上看,四价流感疫苗的接种需求旺盛,产品已获批上市的企业也在提升产能,金迪克“弯道超车”的窗口期正在关闭。 截至2020年末,国内已取得四价流感疫苗药品注册批件的生产厂家共有5家,已申报注册的生产厂家 1 家,正在进行临床III期试验的生产厂家共有5家。 招股书指出,已经上市生产的厂商如华兰疫苗等都在实施产能扩充。观察者网查询发现,该公司四价流感疫苗于2018年上市销售,为其核心产品,2019年累计销售近10.5亿元。受疫苗季节性波动的影响,下半年的销售占比达98.7%。 2020年,四价流感疫苗累计批签发3358.23万剂,华兰疫苗占2062.4万剂,长春所占502.42万剂,金迪克位居第三,为424.03万剂,并未拉开对北京科兴的领先优势。 而流感疫苗整个板块看,华兰疫苗四价疫苗市场份额达35.9%,位居首位;北京科兴三价、四价累计占比18.7%;长春所四价占比8.7%;金迪克旗下仅一款四价流感疫苗,占比7.4%。 招股书还披露,除5家已获批上市的企业外,上海所旗下四价流感疫苗已在审评审批中,预计将很快获准上市;另有5家疫苗企业的四价流感疫苗均已进入临床III期实验。 对此,金迪克提示风险称,相关竞品未来如果均能获批上市,四价流感疫苗的市场竞争将趋于激烈,可能导致其四价流感疫苗的市场份额缩减、销售单价下降,从而可能压缩公司产品的市场空间,引起公司经营业绩下降的风险。 从毛利水平看,疫苗行业上市公司普遍具有高毛利率特征,金迪克的毛利率在可比公司中并不占优,虽然基本一致,但还是稍逊于可比公司平均值。 值得一提的是,金迪克今年一季度营收将同比下降,亏损也将同比扩大。 经过对经营业绩的审慎估计,该公司预计一季度营业收入约为2300万元至3100万元,归属于母公司股东的净利润-800万元至-300万元,扣非净利润-820万元至-320万元。 而在去年同期,还是疫情封城期间,金迪克期内营业收入为4114.90万元,归属于母公司股东的净利润416.87万元,扣非净利润-356.32万元。 金迪克提到,2020年一季度,在新冠疫情爆发初期,湖南省各级疾控中心为防止新冠疫情与流感叠加,在省内向中小学校学生积极推广流感疫苗的接种,期内在湖南省实现销售收入3584.95万元。 然而,今年同期,金迪克在湖南的预计销售收入仅为1000-1200万元。 本文系观察者网独家稿件,未经授权,不得转载。 |
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