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华谊渡劫 小刚赔款!

2019-4-28| 来源: 市界| 查看: 26

  老炮儿冯小刚2018年哑火了,患有冯小刚依赖症的华谊兄弟(300027)也迎来上市后最差业绩。

  曾经在电影票房上呼风唤雨的冯小刚大概没有想到,自己的东阳美拉公司2018年没有完成与华谊的对赌,要自掏腰包,拿出6800万业绩补偿款。


  华谊兄弟董事长王忠军也没有想到,“自己做企业那么多年……会做到亏损”。华谊兄弟2018年扣非净利润同比下降1001.4%,亏损11.8亿元,相较于最近5年,业绩出现断崖式下跌。

  冯小刚和华谊兄弟在2018年迎来至暗时刻,阴阳合同、税务风波屡次冲击,冯导的电影《手机2》没了音讯,华谊兄弟占营收比重80%以上的电影业务疲软。

  四年前华谊通过高溢价收购冯小刚公司,试图深度绑定,此刻也带来了大额的商誉减值,进一步影响到公司业绩。

  上市的第10个年头,华谊和兄弟们都必须自省。

  01

  冯小刚“哑火”

  电影一直是华谊的王牌,冯小刚是王牌中的王牌。2018年王牌“哑火”。

  5年前,王忠军提出拉动华谊未来发展的三驾马车:电影,实景娱乐和游戏,此后几乎淡出人们的视野。他将华谊的优质电影业务留给弟弟王忠磊,自己则专注于实景娱乐和艺术爱好。

  华谊兄弟一向如此,“兄”负责指点江山,“弟”负责缜密执行,兄弟两人的老友冯小刚则是华谊电影票房的保障。2018年,央视名嘴崔永元手撕《手机2》剧组,关于冯小刚的流言满天飞,华谊兄弟的电影业务颓势明显。

华谊兄弟创始人王忠军 、王忠磊

  年报显示,2018年华谊兄弟影视娱乐板块的营业收入同比上升8.39%,但取得收入的前五名作品分别为《前任3:再见前任》《狄仁杰之四大天王》《好久不见》《芳华》《找到你》,有两部都是2017年末的跨期影片。

  更尴尬的是,这两部跨期影片所取得的成绩远好于当期影片。《芳华》在报告期内票房约2.2亿元,《前任3》则有16.4亿元。单《前任3》一部跨期电影的票房就远高于《找到你》和《狄仁杰》的票房之和。难怪华谊在年报中直言:部分影片如《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》等票房未达预期。

  往年华谊引以为傲的贺岁档,2018年仅有一部从中秋档期调档而来的《云南虫谷》。贺岁档历来争夺激烈,《云南虫谷》仅仅揽走1.5亿票房。

  贺岁大腕冯小刚也直接缺席贺岁档,2018年上半年呼声很高的作品《手机2》依然没有音讯。7月,身处漩涡的《手机2》杀青,冯导曾发微博纪念,现在这条微博也消失不见。

《手机2》剧照

  与冯导有关的另一个坏消息是商誉减值。2018年度,华谊兄弟做出了9.73亿元的商誉减值准备,其中3亿元来自与冯导合办的公司东阳美拉。

  2015年华谊兄弟以超出十万倍溢价买下冯小刚刚成立的空壳公司,深度绑定,并签订对赌协议。2016年、2017年,冯小刚的东阳美拉勉强达到业绩对赌线。

  到了2018年,老炮儿“哑火”。数据显示,东阳美拉2018年仅实现净利润6501.5万元,远远不到业绩对赌要求的1.3亿元。最终大股东冯小刚掏出6821万元业绩补偿款。年报透露2019年4月已收到该款项。

  冯导与王氏兄弟的感情虽好,此前高溢价带来的后果,华谊也依然要承担。

  电影一直以来是华谊的王牌。如今,电影业务盈利状况堪忧,王忠军急了。

  在他看来,电影团队犯下两个错误,一是项目选择的精准度不达预期,开发项目能力发挥失常,导致2018年储备匮乏;二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足,导致执行力度不到位。

  2019年初,面对机构调研时,王忠军甚至直揭“家丑”:“拍起戏来大手大脚,完成的质量差”“几个亿成本的戏两句话就拍了”。他同时宣布回归,2019年将参与公司所有的电影项目,从开发到宣发,对电影业务进行全面管控。

  在展望2019年电影业务时,王忠军表现出了极高的期望。

  从年报来看, 2019年,华谊兄弟计划上映的电影有10部,目前已上映的泰国电影《把哥哥退货可以吗?》仅收获175.2万票房。下半年暂定上映的则有星爷的《美人鱼2》,管虎的《八佰》,孔二狗的《东北往事之二十年》以及《前任3》导演田羽生的新作《伟大的愿望》。

  如今2019年已经快过半,华谊能否在今年打个翻身仗,就看下半年了。

  02

  实景小镇回款难

  电影业务疲软,实景小镇的业绩也并未达到预期。

  王忠军表示,“是时间问题”,主要是受到市场环境的影响,导致相关授权收入有所延迟。

  近年来,华谊的实景娱乐板块业绩一直上升缓慢,2017年营收仅上升0.61%,2018年同比下降42.15%,仅有1.49亿元,占公司总营收的比重不到4%。公司对此解释称,各项目推进进度存在时间性差异,导致收款进度在各年之间有所差异。

  回款遥遥无期,首先暴涨的是营业成本。2018年度,公司品牌授权及实景娱乐方面的成本比2017年暴涨3212%,主要是由于苏州和长沙两个电影小镇的开放,以及多个实景项目接连布局。

  华谊兄弟进军实景娱乐领域的梦想生发已久。公开场合,华谊反复表示,“要成为中国迪士尼”,但目前看来还只是一个梦。

  2012年10月,冯小刚电影公社落成,这是华谊的第一个实景娱乐项目。典礼当天,自《1942》拍摄完成后连连婉拒采访、沉迷画画的冯小刚再次露面,为活动站台。2017年,这个坐落于海南的实景娱乐项目营收达到7.9亿元,为华谊贡献净利润8284万元。


  2012年10月,冯小刚电影公社落成,这是华谊的第一个实景娱乐项目。典礼当天,自《1942》拍摄完成后连连婉拒采访、沉迷画画的冯小刚再次露面,为活动站台。2017年,这个坐落于海南的实景娱乐项目营收达到7.9亿元,为华谊贡献净利润8284万元。

  但在2018年的风暴之中,公司营收仅有2.5亿元,营业利润更是跌至负数,仅贡献110.5万元净利润。

  2018年,位于苏州的华谊兄弟电影世界开业,当期取得收入1.9亿元,但实景娱乐项目回款缓慢,前期投入较大,营业利润暂时亏损1.8亿元。

  值得注意的是,华谊兄弟的实景娱乐项目更侧重公司一贯的“轻资产”运营模式。在多个已落地项目中,华谊兄弟仅出“IP”,项目本身的建设则要依赖其他企业和地方政府,公司收取专利、版权、运营等费用。

  这样一来,华谊兄弟似乎可以通过较小的出资额,轻松翘起二十几个“实景文娱”项目的庞大构想,但参与度和控制程度成正比,华谊何时能依靠“实景文娱”获得稳定而相对丰厚的收益,目前依然是未知数。

  03

  “永远缺钱”

  与业务面同样面临严峻考验的是资金面。

  2008年,王忠军曾预言,华谊兄弟作为行业的领先者,将“永远缺钱”。当时他尚无实质性担忧,“如果未来一年内IPO能够成功,资金门槛就过去了”。一年后,华谊兄弟如愿登上资本市场,借助更宽阔的融资渠道不断生产佳作,资金也如水车轮转,年年盈利。


  2018年,影视行业深陷凛冬,华谊兄弟此前大步扩张的后遗症也在此时凸显,王忠军“永远缺钱”的预言开始发威。

  年报显示,华谊兄弟陷入筹资难的窘境。2018年,筹资活动现金流入22亿元,与2017年同期的42亿元相比几乎腰斩。吸收投资能力变差,王氏兄弟为了自保只能各种路径寻求“输血”。

  虽然2018年公司总体的资产负债率保持在48%,与2017年几乎持平,但一年内到期非流动负债达到36.5亿元,占到总资产的比例达到19.8%,比上年度增长314.3%。此外,短期借款1.9亿元。而其账上的货币资金为26亿元,短期偿债压力巨大。

  为此,王忠军和王忠磊不得不四处找钱。

  2018年王忠军、王忠磊两兄弟频繁进行股权质押,当年10月,王忠军和王忠磊手中的股权质押比例分别达到了91%和97%。随着华谊兄弟的股价一路下跌,大比例质押背后的爆仓、公司易主风险,不断萦绕。

  屋漏偏逢连夜雨,2019年1月和4月,华谊兄弟有两笔债券濒临到期,前者为22亿元的中票。作为轻资产影视公司,华谊兄弟此前在发债上一直显得非常大胆。

  焦灼的情绪反映在公告之中。1月末,华谊兄弟连发公告,向五家银行申请授信,期限均为1年,总金额25亿元,同时以公司旗下多家公司股权、不动产等资产提供抵质押担保。这25亿元刚好能够覆盖这期中票本息。

  而4月到期的这笔7亿元的债券,则要靠阿里提供的7亿元借款偿付。

  尽管王忠军与马云有老交情,但公司归公司。华谊兄弟为了这笔来自阿里的借款,与之签订合作条约,5年内,华谊集团需要主控并上映10部电影(不包括网络大电影和罗素项目),在合作期内阿里对此有优先投资权。

  还债危机暂时渡过,但缺钱的状况还在持续。4月25日召开的临时股东大会通过议案,王忠军自掏腰包,向公司提供2.7亿元无息借款。按照他的规划,2019年华谊兄弟将进行资产处置,逐步剥离和电影、实景关联较弱的业务与资产,回笼资金、优化债务结构。

  马云曾在年会上调侃,王忠军可能是中国最懒的CEO。但这次,王中军应该不想、也不能再懒了。


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