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阿特斯科创板首发过会,股价值得期待吗?

2021-12-14| 来源: 网络整理| 查看: 104

记者|马悦然

光伏组件企业阿特斯阳光电力集团股份有限公司(下称阿特斯)将正式登陆A股科创板。

12月13日,上海证券交易所科创板上市委员会2021年第95次审议会议召开,会议通过了阿特斯的首发上市申请,认为其符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

根据股票招股说明书,阿特斯拟公开发行股票不超过36.07亿股,计划募集资金总额为40亿元,主要用于产能配套及扩充项目、嘉兴阿特斯光伏技术有限公司研究院建设项目,以及补充流动资金。

阿特斯是全球主要的光伏组件制造商之一,由瞿晓铧于2001年创办,总部位于加拿大安大略省。目前,该公司核心业务为晶硅光伏组件的研发、生产和销售,同时业务向光伏应用解决方案和电站开发及运营领域延伸。

2006年,阿特斯登陆美国纳斯达克。2017年12月,该公司宣布私有化,成为当时第四家实施私有化的光伏中概股。

去年7月27日,阿特斯宣布其组件和系统解决方案业务,准备在国内资本市场上市。

据PVInfoLink统计,2021年上半年,全球组件出货量前五的企业依次为隆基股份(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(JKS.US1)和阿特斯。

阿特斯过会,意味着前五大光伏组件龙头将全部回归A股市场。此前,天合光能与晶澳科技已经回A成功,晶科能源于今年9月30成功过会,也将登陆科创板。

目前,前三大组件龙头的市值均超过千亿元。

截至12月13日收盘,隆基股份上涨1%,股价报收87.68元,总市值4746亿元;天合光能上涨4.97%,报收85.14元,市值1761亿元;晶澳科技上涨1.24%,报收93.25元,市值1491亿元。

隆基股份2012年上市时的发行价为21元/股,天合光能回A时的发行价为8.16元/股。

截至12月10日收盘,美股阿特斯(CSIQ)股价为32.47美元,市值为19.48亿美元(约合人民币123亿元)。

相比前其他组件龙头,阿特斯上市后面临的挑战不小。因单晶及大尺寸组件布局滞后、境外收入过高等因素,该公司面临多重风险。

2018-2020年,阿特斯分别实现营业收入约244.38亿元、216.8亿元、232.79亿元;归属净利润分别约为19.22亿元、17.53亿元、16.13亿元,为持续下滑态势。

2021年1-6月,阿特斯净亏损3.63亿元,同比下降122.63%。阿特斯在招股书中称,今年全年其经营业绩将出现亏损的风险。

招股书显示,2020年下半年以来,受新冠肺炎疫情、上游原材料产能释放滞后于光伏组件产能扩张等因素的影响,光伏组件行业上游主要原材料市场出现供不应求的情况,导致以硅基材料为代表的原材料价格大幅上涨;同时,2020年下半年以来,境外运输价格也大幅上涨。

2021年上半年,阿特斯综合毛利率仅为6.19%,同比下降16.97%,下降幅度远高于行业其他组件龙头。

同期,隆基股份、天合光能、晶澳科技的综合毛利率分别为22.73%、13.37%、13.02%,分别同比下降6.51%、2.19%、6.49%。

阿特斯解释称,这主要因其产品布局处于从多晶产品为主向单晶产品为主进行调整的转型过程中,单晶产能生产环节的一体化程度低,且单晶产能投资的规模效应尚未充分显现,导致其业绩受原材料价格变动影响的程度高于同行业公司。

阿特斯的原材料等备货水平也低于同行业公司,导致业绩受原材料价格变动影响的程度高于同行业公司。

相比其他同行,阿特斯对单晶组件及大尺寸组件的布局明显落后。目前单晶组件已占据市场主导地位,大尺寸组件逐渐成为市场主流。

根据《2020-2021年中国光伏产业年度报告》,2020年国内单晶硅片市场份额已达到90%。

除一直以来专注单晶路线的隆基股份外,今年上半年晶科能源和天合光能的单晶组件收入占比也均超过了99%。目前阿特斯的单晶组件产品收入占比仅为62.32%。

2021年1-6月,阿特斯组件有效产能为8.4 GW。其中,单晶组件为5.76 GW,多晶组件为 2.64 GW。

同期,晶科能源组件有效产能为13.45 GW,天合光能组件有效产能为 11.11 GW。截至2020年底,隆基股份和晶澳科技的组件产能已分别达50 GW和23 GW。这些公司的有效产能均以单晶产能为主。

此外,目前阿特斯182mm和210mm等大尺寸组件产品销售量占比仅约4%。2018年,阿特斯在业内较早推出了166mm尺寸组件,此后保持了这一尺寸的组件产能占比。

界面新闻此前获悉,今年三季度末大型地面招标情况中,210mm尺寸与182mm尺寸已经占到市场83.5%的份额,市场166mm以下的小尺寸硅片逐步退出。

在第三轮审核问询函回复中,阿特斯对2021年全年的经营情况做了预测。预计下半年收入约为149.56亿-166.17亿元,归属净利润约2.25亿-2.41亿元,较上半年业绩情况有所好转。

基于上述预测,预计其2021年收入约269.73亿-286.34亿元,归属净利润约为-1.38亿至-1.22亿元;扣非后归属净利润约为-5.8亿至-5.63亿元。

此外,阿特斯境外收入占比处于行业较高水平。

2018-2020年,阿特斯在境外的主营业务收入分别为194.7亿元、186.7亿元、194.4亿元,占总营业收入的比例分别为81.48%、88.84%、84.91%。

较高的境外收入使得阿特斯受境外运输价格的波动影响较大,导致运输费用上升较多。

阿特斯称,中长期来看,其经营业绩一定程度上取决于本轮原材料及境外运输价格上涨的幅度,持续时间以及原材料价格上涨向下游传导的情况。



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