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基本面分析之量因分析

2022-2-11| 来源: 网络整理| 查看: 187

股票投资的基本面分析

二、量因分析(企业财务指标分析)

(一)企业主要财务报表

1、资产负债表

表2-1 资产负债表

资 产


负债及所有者权益


一、流动资产


一、流动负债


货币资金


应收帐款


应收帐款


应付票据


应收票据


短期借款


有价证券


应付税金


存货


流动负债总额


待摊费用


二、长期负债


流动资产总额


长期借款


二、长期投资


应付债券


有价证券


长期负债总额


向其它单位投资


三、股东权益


长期投资总额


优先股股本


三、固定资产


普通股股本


固定资产原值


股本总额


减:累计折旧


资本公积金


固定资产净值


留存收益


固定资产总额


股东权益总额


四、无形资产及其它












资产总额


负债及股东权益总额


资产负债表是反映企业在某一特定时点上财务状况的报表,全面反映了企业在某一时点上所持有的资产,所负的债务和资本存量情况。根据“资产=负债+所有者权益”的会计基本平衡公式及一定的分类标准和排列顺序,资产负债表分为资产和负债及所有者权益两个方面。

资产方面反映了公司的总资产和各类资产的构成,主要有流动资产,长期投资,固定资产,无形资产和其它资产。流动资产是现金和其它变现能力很强的资产,它是公司用以垫付购买劳动对象和支付职工劳动报酬的资金,其特点是可以经过一个正常的生产周期得到回收,并连续不断地投入下一个生产周期,一个公司流动资金的多少,通常意味着其在下一个时期的运营能力,对预测公司的前景非常重要。长期投资是公司投资于股票、债券及不动产的资金,其意义在于使公司的闲置资金得到充分利用。固定资产是指单位价值高,使用期限长,可供企业在生产经营中反复使用,具有物质实体的资产,如土地、厂房、机器设备、交通工具等,除土地外,其他资产一般通过提取折旧而逐步返回货币形态。无形资产是公司拥有的专利权、版权、商标权和其他类资产。

负债及所有者权益方反映公司的借贷资本和自有资本,主要有流动负债、长期负债、股东权益。流动负债,指短期内应清偿的债务。长期负债,包括长期借款、应付长期票据、公司发行的长期债券等。股东权益又称净值,是股东应享有的权益,根据会计平衡公式,股东权益就是公司的资产总额减去负债总额,代表了全体股东的资产价值。股东权益主要来源于公司股本和公司留存收益两个部分,其中留存收益是公司历年累积的未分配的各种收益总和。公积金,是公司从营业盈余所得中提取出的累积资金,又分为法定公积金和任意公积金两类,法定公积金按照不同的来源又分为盈余公积金和资本公积金。所谓的盈余公积金,是指公司在缴纳税款、弥补亏损后,在分发股息红利之前,事先提取一定比例的法定盈余公积金;所谓的资本公积金,是指直接由资本以及它带来的收益而提取的公积金,它主要来源于:一是超过股票面额发行所得的溢价额;二是每一营业年度内,因资产估价增值所获得的余额;三是处分资产或出售资产的溢价收入。法定公积金主要用途是用来弥补亏损,在特殊情况下也可用以补充资本,在弥补亏损时,应首先使用盈余公积金,不足时再使用资本公积金。任意公积金,又称特别盈余公积金,是指公司按章程规定或者股东大会的决议而自由提取的公积金,它来源于公司的盈余,是完全由公司自愿决定提取的公积金,它的用途主要是填补公司的亏损,偿还公司债务或资产折旧。

2、损益表

(二)财务报表的分析方法

1、单位化法:将各项总数化成单位数字,主要是以每股为单位进行计算分析,通过单位化法可以清晰反映每一股股票的权益。

2、纵向分析法:将同一年度的资产负债表中的资产总额,负债及股东权益总额作为分析基数,然后将表中的全部资产类项目的余额化作资产总额的百分数列计,将属于负债和股东权益的各个项目的余额化作负债和股东权益的百分数列计,这样可以反映企业的资产占用情况及企业的资金来源构成情况,进而可以分析资产构成,负债和权益构成是否合理,存在什么问题。将损益表中的主营业务收入当作基数,再计算各项成本、费用、所得税税金及利润项目的百分率,这样可以清楚地反映企业的各项费用率和销售利润率,同时还可以将不同年度财务报表纵向分析的结果进行对照比较,分析不同年度各项的百分率变动情况,使纵向分析带有动态分析的性质。纵向分析法使在同一行业中规模不同的企业的财务报表有了可比性,在经营规模不同甚至相差很大的企业之间有了可比的基础。

3、趋势分析法:是将同一公司连续多年的会计报表中的重要项目,如主营业务收入、主营成本、三费、利润总额、净利润等集中一起与某一基年的相应数据作百分率比较分析的方法,通过计算、排比、分析,可以反映企业的资产、负债、股东权益及收入、成本、费用、利润等项目对于基期的增减情况,变动幅度,并可根据此预测企业经营活动和财务状况未来的变化趋势。

4、横向分析法:将企业连续两年或数年的会计数据按时间顺序排列,并前后对比,计算绝对额差额及百分比,编制出比较财务报表。

(三)财务比率分析

1、偿债能力分析

(1)流动比率:流动比率=流动资产/流动负债,(倍)。流动比率过低,说明公司偿债能力较差,流动资金不足,短期财务状况不佳,而过高的流动比率则表明公司的管理可能过于保守,将资金过多的用于流动性较强的资产上,而放弃了某些获利的机会,一般认为工业企业的流动比率为2倍是比较适宜的,而公用事业的流动比率则可低得多,这是因为它们的帐单是按月收费的,应收款周转率比工业快得多。

(2)速动比率:速动比率=速动资产/流动负债(倍)。速动资产=流动资产-存货。速动比率是一个比流动比率更严格地用以衡量企业流动性状况的指标,可以更确切地反映企业的快速偿付短期债务的能力。在计算速动比率时,若公司的流动资产中有预付款则应剔除,若公司应收帐款中坏帐数额过大或公司持有的短期证券信用级别较低,流动性差,也应作相应剔除。一般情况下,速动比率为1倍较为理想。过低则表明公司在资金使用上不够合理,过高则表明公司低收益资产为数过多,或应收帐款中坏帐太多,将影响公司的盈利能力。

(3)已获利息倍数:是指企业支付利息和交纳所得税前的收益与本期应付利息的比率,利息倍数=利息及所得税前收益/利息费用(倍)。一般认为利息倍数大,公司的偿债能力较强,反之,则说明公司利息负担较重,很可能过多使用债权人资金,财务风险也相应增大,一般工业企业利息倍数应达到5~6倍,公用事故也不应低于3倍。

(4)应收帐款周转率和平均回收天数:是分析企业应收帐款的变现速度和企业流动资产周转状况的重要指标,应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款净额(次),赊销净额=销售收入-现销收入-销售折扣、销货退回和折让;应收款净额=(期初应收款净额+期末应收款净额)/2,若无法分解赊销与现销,也可用销售收入代替赊销净额。应收帐款平均回收天数=365/应收帐款周转率(天)。如果应收帐款周转率过低,说明公司客户信用状况不佳,可能隐含坏帐风险。

(四)资本结构分析

主要是分析企业的资产与负债,股东权益之间的相互关系,反映公司财务杠杆作用。

(1)股东权益比率=股东权益/资产总额×100%。股东权益比率过高,意味着企业不敢负债经营,没有积极利用财务杠杆作用,过低,则意味着企业利息负担过重,财务杠杆发挥消极的负面作用。一般股东权益比率在40~60%较为适宜。

(2)负债比率=债务总额/资产总额×100%。负债比率过大,表示公司融资能力受到很大限制,财务风险增大,一般认为负债比率在40~60%较为适宜。股东权益比率与负债比率相加一定等于100%,两个比率结合起来分析,可反映公司的资本结构。

(3)长期负债比率=长期负债/固定资产×100%。反映公司固定资产中长期负债占的比率,比率高说明公司过多依赖长期负债购置固定资产,固定资产流动性差,比率低说明公司尚有较大潜在借款能力。

(4)股东权益占固定资产比率=股东权益/固定资产×100%。由于股东权益主要用于固定资产投资,这一比率可反映股东投资是否过多或不充分。该比率与长期负债比率之和为100%,一般情况下股东权益占固定资产比率应略大于50%,长期负债比率应略小于50%为好。

(五)经营效率分析

经营效率是指企业利用各项资产以形成产出或销售的效率,是用来衡量企业是否实现了资源的优化配置,发现企业提高产出和销售的潜在能力。

(1)存货周转率=销售收入/平均存货(次),或存货周转率=销售成本/平均存货(次);平均存货=(期初存货+期末存货)/2;存货平均周转天数=365/存货周转率(天)。工业企业的存货包括产成品、半成品和原材料三部分,存货周转率高说明公司销售能力强,商品库存周转快,公司利润多,反之,则说明存货销售很慢,可能是存货数量超过了市场需求,也可能是存货质量有问题。存货周转天数又称存货供应的天数,反映产品销售后,应收款收妥所需的天数,一般是较短越好。

(2)总资产周转率=销售收入/资产总额(次)。这一比率表明企业投资的每一元资产在一年之内可产生多少销售额,从总体上反映了企业利用资产创造收入的效率,一般越高越好,该指标一般只能在同行业中相比较。

(六)盈利能力和投资收益分析

(1)毛利率=毛利/销售收入×100%,毛利=销售收入-销售成本。一般毛利越高,说明公司盈利能力越强,毛利率达到30%以上比较好。但医药行业达到80%以上才能反映公司研发能力和产品独有性。

(2)净利率=税后净收益/销售收入×100%。一般以大于15%,或20%以上更佳。

(3)总资产收益率=税后净收益/资产总额×100%。它是衡量企业利用资产实现利润的情况,能准确反映企业经营效益和盈利情况,当然税后净收益若减去投资性收益得出的总资产收益率高的企业更佳。一般以大于10%为佳,最少不低于7%。

(4)股东权益收益率=税后净收益/股东权益×100%。又称净资产收益率,是反映企业的所有股东投入资本的收益状况。一般以大于15%为佳,最少不低于10%。

(5)每股净收益=净利润/总股本(元)

(6)市盈率=每股市价/每股净收益(倍),它表明公司需积累多少年的利润才能达到目前的股价水平,是投资者评估公司投资价值的重要工具,市盈率应是越低越好。一般可参考银行利息,市盈率倍数超过银行利率收入所需时间,当然就面临很大的风险,一般以20倍以下为好。



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