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基本面分析的三种方法

2022-5-24| 来源: 网络整理| 查看: 99


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  • 宏观经济周期分析

商品市场价格波动通常与经济波动周期紧密相关,期货价格也不例外。由于期货市场是与国际市场紧密相联的开放市场,因此,期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响,而且还受世界经济的景气状况影响。经济周期的研究我认为可以作为基本面研究的次要因素,而不是主要研究对象。我们大概知道当下的经济环境是怎么样的就可以了,是衰退?复苏?还是过热?也就是知道洋流的方向就可以了。

基本面分析的三种方法

我在2018年交易中就犯过这样的错误。当时我看到pta有很好的交易机会,价格长期低位震荡,供需基本面也是支持的,但是碍于对经济周期和宏观环境的担心,错过了这波上涨行情,价格从7月份不到5000涨到8月底最高9000。10年一个周期,2018年的十年前,2008年发生了金融危机。二十年前1998年发生了亚洲金融危机,2018年又到了这个档口是不是会发生危机呢?虽技术面和供需基本面都非常符合我的交易思路,但过分担心宏观面造成错过了这波上涨行情。

基本面分析的三种方法

经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。复苏阶段开始时是前一周期的最低点,产出和价格均处于最低水平。随着经济的复苏,生产的恢复和需求的增长,价格也开始逐步回升。繁荣阶段是经济周期的高峰阶段,由于投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长,刺激价格迅速上涨到较高水平。衰退阶段出现在经济周期高峰过去后,经济开始滑坡,由于需求的萎缩,供给大大超过需求,价格迅速下跌。萧条阶段是经济周期的谷底,供给和需求均处于较低水平,价格停止下跌,处于低水平上。在整个经济周期演化过程中,价格波动略滞后于经济波动。这些是经济周期四个阶段的一般特征。

基本面分析的三种方法

经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断,如 GDP 增长率,失业率、价格指数、汇率等。这些都是期货交易者应密切注意的。下面是经济学中一些经济指标和美林投资时钟理论与经济周期的关系,大家做个参考。通过跟踪这些指标大家大概判断宏观经济的形势如何?我不过多的展开,我认为经济学的内容我们做下了解就可以了,我们肯定不能像经济学家一样研究的那么透彻,我认为是没有必要的。

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  • 成本利润分析

成本和利润分析方法的核心还是要回归到供需关系。当一个产品跌破生产成本以后,企业或者农民发生亏损,供给量自然减少,同时低价格还会刺激需求量,供给减少需求增加,价格开始上涨。当一个产品利润严重高于市场正常水平的时候,供给量就会增加,高价格会抑制需求量,供给增加需求减少,价格自然开始下跌。这里要注意,我用了“严重”这个词,生产有利润是正常的,没有利润的生意没人干,必须是暴利才会造成供给增加。

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我们可以把期货产品的生产成本线或者对应的盈亏线作为确定价格运行区间的底部或者顶部的重要参考目标,进行成本分析。跌破成本价,可以说是低价了,一个品种短期可能跌破成本价,但是不可能长期低于成本价。相对来说商品底部好确立,顶部不好判断,赔钱的买卖长不了,一直赔钱肯定有人会承受不住亏损,陆续的退出。赚钱的买卖肯定都开心,都能承受,所以市场的顶部不好确立。抄底好抄,摸顶不好摸。

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另外还需要考虑产业链的上下游,副产品价格以及替代品价格和时间等一系列因素。成本分析也需要注意一定的问题。成本和利润价格是动态的, 会出现时间上的差异。主产品和副产品的, 现实企业依靠副产品实现盈利, 主产品可以承受一定亏损,这个需要深入调研。期货价格容易受到时间节点的供需关系和资金炒作的因素脱离成本利润空间。所以在进行成本利润分析时候,还需要结合其他基本面分析法。

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还有,商品有些品种生产成本是固定的,或者说波动不大,底部区间相对好确立。比如玉米棉花苹果这些农产品,还有地下直接挖出来的,比如铁矿动力煤焦煤原油等工业品。绝大多数的商品成本其实是浮动的,并不是固定的,这些品种的底部则不好确立。化工类它的成本端在原油和煤炭的价格,玻璃成本取决于纯碱,螺纹的成本取决于铁矿和煤炭,豆油豆粕的成本取决于大豆。

所以当我们分析一个商品生产成本价的时候,需要先清楚这个品种是浮动成本还是固定成本,固定成本的好找底部,浮动成本的相对就难,有些时候价格越跌,企业利润反而越来越好。



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  • 事件驱动分析

影响期货价格变动的事件可以分为系统性因素事件和非系统性因素事件。系统性因素事件,主要指宏观经济政策, 包括货币政策,财政政策或者其他突发政策。非系统性因素, 主要指微观事件,只影响具体个别期货品种。

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大的系统性因素事件往往是对市场整体造成较大影响,这个时候宏观事件是大于现货基本面的。比如2020年疫情期间,几乎所有的品种都在下跌,只是有的跌的多有的跌少。大家每天关注的是被感染人数增长的数量和相应的政策,没有人关注现货基本面的信息。即使现货供需基本面不错,在这段时间也会被市场绝大多数人忽略。不过,现货基本面好的品种会表现出强势的一面,比如疫情期间,铁矿、螺纹、豆粕、玉米等品种跌幅不大,当疫情影响过后,他们的涨幅相对也是比较大的。宏观事件在一段时间内会主导市场的方向和节奏,但最终决定价格的还是供需基本面。

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非系统性因素主要是对具体某个期货品种的影响。它是自己行业内的事件引发的供需基本面的变化。首先,我们要确定这个事件能否对这个品种基本面造成较大的影响,交易过程中有很多突发事件发生,有些影响很小或者只是短期的影响。只有个别大事件才会彻底改变供需基本面,对价格造成较大、较深远的影响。如何判断是否是大事件,还是需要对这个品种基本面要有较深入的研究和跟踪,是个人综合素质的体现。

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比如2019年巴西溃坝事件造成巴西最大铁矿开采商淡水河谷公司停产,影响到了供应,铁矿价格从500涨到800多,涨势持续了半年之久。2018年苹果突发的倒春寒天气造成苹果减产,价格从7000涨到12500左右,高价格持续了整整一年的时间。2018年突如其来的非洲猪瘟彻底改变了生猪的供需格局,生猪存栏量锐减40%,猪肉价格也因此暴涨。

这些突发的大事件都是改变了这个品种供需格局,造成价格大幅波动。这样的事件还是少之又少的,大多数的事件影响都是短期的,所以不要每天期望有大事件发生。能否判断是大事件还是需要对这个品种基本面要有较深入的研究和跟踪,要不然感觉每个事件都是大事件。

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2020年3月23日豆粕涨停,原因是因为疫情市场担心可能影响到巴西港口运输,结果只持续了几个交易日很快又跌回来,并没有什么实质的影响。再比如2020年2月17日棉花因为印度有蝗虫灾害涨停,只持续了一个交易日,怎么涨的怎么跌了回来。2021年11月底原油因为南非突发的新型冠状病毒-奥密克戎,担心需求,价格跌了几个交易日后,后期又恢复到上涨的通道中,并没有造成实质的影响。



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