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A股PK美股:今年谁会跌得更深?这次美股会输

2022-5-27| 来源: 网络整理| 查看: 94

一向yyds的美股,今年以来,标普500最大跌幅为21%,纳斯达克是30%。

如果把标普500对标沪深300,沪深300今年最大跌幅是24%,标普500距离这个跌幅可能也没多少时间了。

把纳斯纳克对标创业板,创业板今年最大跌幅是36.6%,似乎纳斯达克也在追赶创业板。

不过有一点值得注意,沪深300如果从去年的高点算,最大跌幅是36.7%。标普500能不能追上这个跌幅呢?

自2008年以来,标普500历次调整的下跌幅度都很有限。除了2008年下跌超过了50%,最大的一次下跌就是2020年疫情爆发。

两个月内的最大跌幅是35.4%,但随着美联储大放水,很快就涨了回来,而且继续创新高。从2020年的最低点翻了一倍多上去。

而其他阶段的调整也大都控制在20%以内,甚至10%左右。

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每每看到这些事实,都让A股的小伙伴垂头丧气,A股真是不争气。

不过今年可能不同了,这次美股的跌幅很可能会超过A股。

为什么这么说呢?

因为让美股走出长达14年大牛市的,主要是两个关键因素在起作用,而今年这两个因素都不乐观!

这两个因素一个是美国经济,另一个是货币政策。

过去14年,美股每次下跌都是单因素在起作用,所以跌幅不深。而这次是两个因素共同作用。

从历史来看,每当两个因素一起干扰美股的时候,下跌幅度都比较大。比如2000年和2008年。

我带大家回顾一下这些年美股下跌调整期间,这两个因素是如何起作用的。然后就对本次本固的下跌心中有数了。

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一、2010年-2014年:货币撑起了美股

这个时间段,最引人注意的就是欧债危机,虽然是欧洲出现大问题,但当时全球经济都唇齿相依,任何大经济体出现问题,都会拖累其他经济体。

当时美国的GDP增速在3%左右震荡,标普500的企业利润增速严重下滑,从2010年的60%下滑到2014年几乎为0!

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我们都知道,上市公司的利润增速下滑对股价是灭顶之灾。但这4年下来,美股还涨了1倍左右!中间只有微幅的调整。

原因在哪里?还不就是美联储不停的QE。每次股市下跌,美联储就赶紧QE,然后股价创新高。美联储简直就是美股的救星。活活把股价给救活了。

下图就是2010年-2012年QE后股价的变动。

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除了QE以外,美国政府也通过减税和扩大债务来刺激经济。尤其是扩大债务,这也是加快资金流入经济的方式。当然,遭殃的是全球其他经济体,都在帮美国人买单。

2012年以后,虽然美联储逐渐退出QE,美国经济在大水漫灌下,也逐渐开始恢复,所以股价上涨的接力棒从货币面转向了经济面!

但比较搞笑的是,2014年,新兴经济体的经济反而不怎么行了。

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这期间,A股表现如何呢?

沪深300连跌了4年左右,中间有小幅的反弹。

创业板下跌到2012年后,开始持续上涨。

为什么会出现这样的分化呢?因为沪深300估值太高了,需要很长时间来消化。

而此期间,中国经济在4万亿刺激后,开始出现滞胀和衰退,央行为了抑制通胀,开始了加息。(与美国反向而行)

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2012年6月,我们为了刺激经济,重新启动降息,而以创业板为代表的小盘股的估值消化得差不多了,所以首先开启了上涨。而大盘股还在继续消化估值!

因此,经济面和货币面也同样影响A股,只是要看两者共同作用下,是正向推动还是反向拉扯。

二、2015年-2019年:实力撑起了美股

经济恢复后,美国的GDP增速回到了4%-5%的区间,标普500中上市公司的利润增速也大大提升。

从2014年底的0增长一路上扬到2018年的20%以上。

这期间,美股上涨的动力就源于美国经济的强势复苏,即便是加息缩表也挡不住这股力量。

2015年12月,美联储首次加息25个基点,2016年再次加息1次,2017年加息3次,2018年加息4次。

此外,2017年3月美联储开始缩表。

美股在什么时候开始下跌的呢?

2018年10月到2018年12月,美股才真正的下跌。标普500也就下跌了20%而已!纳斯达克跌幅稍微大一点,但也只有23%!

而我们的沪深300跌了33%,而且下跌了整整一年。这样一对比,真是没脸见人呀。

美股这次下跌的主因是加息缩表吗?其实也不一定,只能说起到了一定的作用,但对比一下美国GDP增速就明白了。

GDP增速下滑后不久,美股就扛不住,开始了下跌。而GDP增速到2019年初就改善了,所以美股又继续上涨。

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正如我之前跟大家分享的,加息缩表都不必然导致股市下跌,因为加息缩表通常都发生在经济繁荣期,只要经济足够有韧性,加息缩表对股市的影响就很有限。

此外,如果经济已经触底,那么即便加息,股市也不一定继续跌了,因为经济未来的预期是上升!

最怕的就是经济见顶,摇摇欲坠,正好赶上加息缩表,那就悲剧了。

下图显示的就是2015年到2019年美股与加息缩表的关系。

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可以看到,美国开始加息,美股就一直涨。即便缩表后,也继续涨,只是波动率变得更大。

2018年10月,才真正下跌。这期间影响美股的,还有其他一些因素。比如:

  • 2016年,特朗普当选总统,精心减税和财政刺激,利于美股上涨;
  • 2016年,英国脱欧,对美股有短暂的干扰;
  • 2018年中美贸易战,不利于美国经济,年底退出贸易战后,美股重拾升势。

这期间,A股表现如何呢?

我们也看到,即便是加息缩表,沪深300照样涨了2年。而创业板和中证500由于之前泡沫太大,连续下跌。

所以加息缩表也不必然影响A股,具体还要看A股估值、中国经济和货币政策。

三、2020年-2022年:货币推升泡沫+经济强势逆转

2019年开始,美国经济不断修复,但遭遇2020年疫情后,断崖式下滑。标普500中上市公司的利润增速直接掉到了-40%。

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所以才发生了美股活久见式的下跌,创下了自2008年以来的最大跌幅,而且下跌的速度非常快!(2个月不到)

经济这么拉胯了,但不要紧,只要货币面足够宽松,照样无惧。

2020年3月到2021年底,美联储持续宽松货币,释放了天量流动性,远超2008年金融危机。还直接把利率降到几乎等于0。活活把美股从坟墓里给拉出来。

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于是美国股市直接翻倍。几乎所有资产都涨价,包括美国房地产。这就是赤裸裸地吹大资产泡沫。

不仅如此,天量货币也让经济实现了2021年的高增长,货币面和经济面一起发力,怪不得美股翻倍了。

不过嘛,出来混,总是要还的。

2021年6月左右,美国的经济和美股利润增速见顶。第一个不利因素出现。

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2021年12月释放加息缩表的意愿,货币即将收紧,美股就开始连续调整。

2022年由于美国一手促成的俄乌冲突加剧了通胀压力,美联储加息缩表的更加鹰派。于是美股反映更加强烈,跌幅也更大。

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可以说,现在支撑美股的两大关键因素都是利空,那么这次美股的下跌跟前几次就大大的不同了。

所以这次美股跌幅超过A股也不是不可能,甚至可能性极大。

四、美股还有多少下跌空间?

首先,看估值

美股各指数的估值都在中位数以上,尤其是罗素2000(代表小盘股)。那么向下的空间还是有不少的。

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其次,看经济

美国经济未来陷入衰退是不争的事实。并且很可能会持续1年左右。

最近沃尔玛的财报数据已经提前释放了这个信号。

第三,看货币

在高通胀的压力下,美联储不会轻易调转船头宽松货币。对于美联储来说,既要压制通胀,又要刺激经济,这是不可能的事。

只能先把通胀下去了再想办法刺激经济。

但是美联储跟我们的央行不同,它还是很关注美股的,所以,一旦美股下跌幅度过大,它很可能不会在加息缩表上加大强度了。不过直接宽松也是不大可能的。

第四,看地缘政治

俄乌冲突的发展有点超预期,至于什么时候能消停下来,这还是未知数。

通常这种冲突持续下去对各国都没好处。最终肯定会坐下来好好谈的。

不过各方都是犟驴,就看谁先绷不住。

第五,看疫情发展态势

主要是看我国的疫情情况。如果我们能快速复工复产,对于全球的产业链恢复都有极大的好处。

产业链恢复后,全球经济才能逐渐企稳。

此外,美国的通胀还需要我们的廉价商品来化解,否则光靠加息缩表,估计要把美国憋出内伤来。

以上各因素都不利于美股,而且还有地缘政治和疫情两个急不可控的因素。所以美股大概率继续下探。

会跌多少呢?

单从估值的角度看,标普500如果下跌到负一倍标准差的位置,就还有25%的空间,纳斯达克则有40%的空间。

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从货币面看,美联储刚开了会,表示不会加大加息缩表的力度,美股当晚就反弹了。说明加息缩表最坏的预期已经PRICE IN了。

按照美联储一贯的套路,都是说最狠的话,下最轻的手。所以加息超预期恐怕不太可能。

那么就看经济面,美国会不会超预期衰退了。

如果超预期衰退,估值就很有可能掉到负一倍的位置去。

再看看资金面,美股资金流已经落到了第一支撑位,大熊市通常会落在第二支撑位。

所以,美股继续跌,是大概率事件。就看美股这次熊市有多大了。

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所以乐观的估计,标普500可能还有10%的跌幅,纳斯达克还有15%-20%的跌幅;

悲观的话标普500就有25%,纳斯达克可能会再跌30%-40%。

如果美联储很给力的话,美股跌幅可能不会这么大,但未来的预期收益也不会太高。要知道美股的惯性就是:涨十年,横盘十年。

五、总结

支撑美股的两大关键因素是:经济和货币。

  • 当两个因素都利空时,就是大熊市;
  • 当两个因素一正一副,且正大于负时,就是弱牛市;
  • 当负大于正时,就是弱熊市;
  • 当两个因素都利好时,就是大牛市。

现在美股正好处在两个因素都利空的环境下,所以跌幅不会小。

此外,还有估值高,地缘政治,疫情等利空因素,所以暂时不要碰美股,等它多表演一会。

至少要在估值有安全边际的时候再下手不迟。

通过回顾美股的表现,其实A股也主要受这两个关键因素影响。

现在经济底已现(就是今年二季度),本国货币也在宽松中。所以不用对股市过于悲观,只要疫情控制住,经济的韧性是很强的。

还有一点值得注意的是,美股下跌,美国经济衰退对我们的成长股和周期股是不利的。

为什么呢?大家看看各行各业的海外业务占比就知道了。所以估值高的成长股,要多一分谨慎。

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