除了“超卖”，股市有时还会出现“极度超卖”，这是进一步下跌的前奏。
有些事过了某个点就再也没有回头路了，过去一周美股市场就遇到了这个点。
上周初投资者还满怀希望，认为通胀已经达到峰值，美联储将很快停止加息，股市底部已经到来。但上周二公布发布的8月消费者价格指数(CPI)显示，通胀并未得到遏制，投资者的希望破灭，主要股指创下2020年以来的最大跌幅。
接下来，联邦快递(FDX)公布了表现糟糕的财报，并撤销了全年业绩指引。这一切都发生在美联储即将召开政策会议讨论下一次加息之际。
现在，谁也无法避免即将发生的事情，股市也终于明白了这一点。上周道指累计下跌4.1%，标普500指数和纳指分别累计下跌4.8%和5.5%。
CIBC Private Wealth US首席投资官戴夫·多纳伯迪安(Dave Donabedian)说：“事实清楚地摆在投资者面前，美联储有更多工作要做，经济衰退风险很高，我们建议投资者不要把更多钱投向股市，而要保持耐心。”
这似乎违背了“当所有人都在预测最坏的情况时，保持乐观往往能带来回报”的准则。Sundial Capital Research分析师杰森·戈普费特(Jason Goepfert)指出，上周二标普500指数里只有不到1%的成分股收高，这种情况自1940年以来只出现过28次，在接下来的12个月里，该指数平均上涨了15.6%，并在期间79%的时间里上涨。
那么买入机会来了吗？

没那么快。Leuthold Group首席投资官道格·拉姆齐(Doug Ramsey)指出，除了“超卖”，有时股市还会出现“极度超卖”(super-oversold)，这是进一步下跌的前奏，这种情况曾发生在1998年长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)暴跌之前、1987年“黑色星期一”之前以及1973-1974年熊市最严重的抛售之前。拉姆齐说：“在大多数市场最严重的短期崩盘之前，都出现过极度超卖的情况。”
目前股市“极度超卖”的可能性正在上升。美联储坚定致力于控制住通胀，这意味着利率将大幅上升。投资者曾经担心利率最高会升到3.5%，现在他们谈论的是超过4%、甚至达到5%。而且，一旦利率升至这一水平，美联储很可能会把利率维持在该水平，而不是立刻开始降息。
Ned Davis Research首席美国策略师艾德·克利索尔德(Ed Clissold)称，在美联储开始放松政策之前，熊市通常不会结束，牛市也不会开始，有时甚至要等到第二次降息之后。当熊市在美联储加息之前结束时，通常会出现第二个熊市。克利索尔德在研报中写道：“历史证明，紧缩周期将给股市带来更多痛苦。”
即使这被证明是错的，现在也不是逞英雄的时候。Nordea Asset Management策略师塞巴斯蒂安·加利(Sebastien Galy)指出，投资者应该尽可能寻找“估值有吸引力、下行风险较低、在多种预期情境和风格下都拥有有弹性的解决方案”的公司，即优质股。他说：“投资者能争取做到的是管理这些复杂的风险，并以合适的估值开始为未来几个季度建仓。”
Advisors Capital Management首席投资官查尔斯·利伯曼(Charles Lieberman)看到了很多便宜的股票，其中包括市盈率不到10倍的优质股，以及股息率较高、能在一定程度上对冲通胀的股票。
利伯曼看好的公司大多来自能源行业，其中包括油气存储及运输公司MPLX (MPLX)和汽车燃料分销商Sunoco (SUN)，二者股息率都超过8%。另一家被看好的公司是小型汽车燃料零售商Crossamerica Partners (CAPL)，股息率超过10%。
或者，投资者也可以选择静待市场风暴散去。
文 |《巴伦周刊》撰稿人本·列文森(Ben Levisohn)
编辑 | 郭力群
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年9月16日报道“The Stock Market Finally Gets It. FedEx’s Bad News Helped Drive the Point Home.”。