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海通证券:科创板投资性价比凸显 主要产业盈利望好转

2022-11-14| 来源: 网络整理| 查看: 77

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,当前科创板估值处于历史低位,盈利依然保持较快增长,投资的性价比已经凸显。借鉴创业板历史,科创板上市公司IPO募资将逐步兑现到业绩上,23年盈利有望开启向上周期。科创板主导行业中光伏和锂电维持高景气,半导体、医药和软件基本面23年有望改善,推动科创板盈利增长。

海通证券主要观点如下:

科创板估值盈利性价比较好。

从业绩来看,今年三季度科创板盈利保持较快增长并且增速有所回升,均高于A股其他主要指数。从估值来看,科创50指数估值已回调至历史低位,并且估值分位数明显低于其他主要指数。从盈利估值匹配度来看,科创50指数PEG估值为0.9倍,科创板的估值盈利性价比相对更高。当前的科创板类似2012年底的创业板。

借鉴创业板,09年10月创业板开板,经历两年的调整后,创业板指的估值得以消化,13年在移动互联网浪潮的驱动下,创业板开启一轮大牛市,背后是盈利的回升。反观当下的科创板,自2019年6月开板以来已经运行了三年,从指数走势看,20年7月科创50指数触顶回落,至今已经调整超过两年,期间最大跌幅为-50.6%;从估值看,科创50当前PE为42.2倍。因此,从市场表现和估值的角度看,该行认为当前的科创板与12年底的创业板存在相似点。

趋势:科创板盈利有望开启向上周期。

整体看,科创板上市公司募集的资金尚未使用充分,不过最早募资的上市公司已经很大程度上投入完成。科创板募集资金的投入正逐渐兑现到业绩上。首先该行对比借鉴创业板,创业板首批28家上市公司在募集资金投入使用后,2009-2010年购建固定资产等各项资产的现金流快速增长,2010-2011年创业板首批上市公司的在建工程增速逐渐提升,产能扩张也逐步体现在业绩增长上,13Q1创业板首批公司盈利增速开始快速回升。

该行进一步看科创板,科创板首批上市公司2019年7月募资金额高达370亿元,此后开始投入,2020年首批上市公司购建固定资产等各项资产的现金流持续高增,在建工程从20年下半年开始快速增加,一直到2021年上半年都维持较高的增速;反映到业绩上,首批上市公司营收和利润增速在2021-2022Q3维持较快的增长,反映出此前的投资开始逐步为公司创造经济回报。根据上述分析,该行认为随着后续更多公司募资投入完成并达产,科创板业绩有望在2023年进一步释放。

结构:科创板主要产业盈利望好转。

半导体、医药和软件的基本面是科创板未来盈利趋势的重点影响变量。半导体景气度有望在明年上半年见底回升,VR/AR等新型产品的推出有望带动消费电子的需求,未来半导体设备、材料领域将受益于国产替代加速,科创板半导体公司作为业内的高精尖企业有望受益。医药行业政策环境边际改善,未来集采政策缓和对医药行业盈利空间的压制将会逐步减弱,国家医保局等有关部门出台相关政策支持创新药、创新医疗器械高质量发展。

同时我国人口老龄化正在加深,未来医疗需求将持续增加,科创板医药生物行业长期发展前景十分广阔。数字经济已成为我国发展战略,计算机软件行业将充分受益于信创、工业互联、云计算等领域的发展,新一代信息技术和软件开发迎来重要机遇。“双碳”目标下光伏风电和新能源车高景气度有望延续,随着清洁能源建设的提速,配套的新型储能也将迎来发展的重要机遇期,科创板相关企业将持续受益于这一趋势。

风险提示:通胀继续大幅上行,国内外宏观政策收紧。

本文源自智通财经网



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