21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

过去一周，受美国通胀显示放缓迹象等因素提振，美国三大股指集体收高。其中，纳斯达克综合指数累涨8.10%，报11323.33点，创下3月以来的最大单周涨幅；道琼斯工业平均指数累涨4.15%，报33747.86点；标普500指数累涨5.90%，报3992.93点，创下今年6月24日以来最大单周涨幅。

Cozad资产管理公司的投资组合经理J·布莱恩特·埃文斯(J. Bryant Evans)说:“如果通货膨胀继续消退，现在是投资科技股的好时机。”

展望后市，瑞银对冲基金解决方案业务副首席投资官鲁利(Edoardo Rulli)预计，风险资产将继续波动。

武汉大学美国加拿大经济研究所副教授胡艺接受21世纪经济报道记者采访时表示，在美联储12月议息会议召开前的近一个月时间，美联储官员大概率提前释放放慢加息幅度或频率的信息，美股在此期间大概率保持平稳运行。

胡艺解释，上周股市暴涨，已充分释放美联储加息幅度放缓的上涨预期，后续伴随政策预期逐步确认，股市下跌空间较小。从三大股指表现来看，道琼斯工业平均指数目前已基本涨回至今年8月的阶段性高点，向上空间有限；纳斯达克指数和标普500指数前期下跌较大，即使经过上周暴涨，离今年8月阶段性高点尚有距离，后续向上空间可能更大。

北京羲和金泰资产管理有限公司FOF基金经理张海岩则告诉21世纪经济报道记者，相较于当前美债4%以上的收益率而言，美股估值仍然不低。在美联储12月议息会议前的时间里，美股可能跌破前低，跌幅达5%左右，此后止跌。从美联储紧缩周期持续时间来衡量，美股至少仍将面临半年以上的下跌趋势，中间任何一次反弹都可视为多头“逃命”的机会。

Ned Davis研究公司的首席美国策略师Ed clissell认为，现在重返股票或债券市场可能还为时过早。该公司仍在减持股票，增持现金。

美国通胀恢复至正常水平尚需时间

最新数据表明，尽管美国通货膨胀仍然很高，但可能已经开始降温。

上周美国劳工部公布的10月CPI涨幅低于预期。具体来看，美国10月CPI同比上涨7.7％，低于９月的8.2％，且低于6月9.1%的40年高位，为今年１月以来最低同比涨幅；环比上涨0.4％。

具体分项有涨有跌：二手车和卡车、服装和医疗服务在内的多个行业的价格都出现了下降。住房价格则是推高通胀的主要因素。10月住房价格继续上升，环比上涨0.8％，为1990年８月以来最大单月增幅；同比上涨6.9％，占剔除食品和能源外总涨幅的40％以上。

食品和能源价格的同比涨幅均有所放缓。10月食品价格环比上涨0.6％，上涨速度比前几个月要慢；同比上涨10.9％，同比涨幅连续两个月下降。10月能源价格环比上涨1.8％，此前连续三个月环比数据下降；同比上涨17.6％，从６月41.6％的同比涨幅连续４个月下降；汽油价格环比上涨4％，是自6月以来的首次月度上涨；同比上涨17.5％；燃油价格环比上涨19.8％，同比上涨68.5％。

剔除波动较大的食品和能源价格后，10月核心CPI同比上涨6.3％，低于９月的6.6％；环比上涨0.3％，低于９月的0.6％。

纽约梅隆银行投资管理公司美国宏观部门主管Sonia Meskin11月11日在一份报告中称，美国10月CPI报告释放出通胀峰值可能最终已成为过去的信号，不过，通胀可能在一段时间内仍保持高位。

美国财政部长耶伦11月11日接受媒体采访时也表示，美国最新通胀数据显示通胀上行压力正在缓解，这是好事，但她补充称，尚不清楚通胀是否已达到转折点，是否将继续下行。

美国总统拜登11月10日发表声明称，10月CPI报告显示，在没有放弃经济增长和创造就业取得进展的情况下，我们在降低通胀方面正在取得进展。不过，将通胀恢复到正常水平还需要时间。

摩根大通资产管理公司固定收益投资组合经理Kelsey Berro表示，尽管通胀趋于回落，但下降速度以及何时趋于稳定面临高度不确定性。

胡艺称，美国10月各项通胀指标表现均好于预期，这在相当程度上可能说明美联储连续大幅加息的货币政策操作开始逐步发挥作用。同时，拜登政府大量释放美国战略石油储备和俄乌冲突趋缓等供给侧利好因素也在发挥作用。

美联储加息节奏或放缓

考虑到通胀等各方面情况，自今年３月以来，美联储已连续６次加息，将联邦基金利率目标区间上调至3.75% - 4%。

颇具影响力的货币经济学家约翰·泰勒(John Taylor)11月11日表示，为降低通胀，美联储可能需要大幅提高利率至6%。

美联储前副主席、现任布鲁金斯学会高级研究员的科恩(Donald Kohn)称，劳动力市场表现将是影响加息节奏和降息速度的关键。美国经济可能需要经历一场温和衰退，才能促使通胀走上可持续轨道，降至2%-3%。

当前，虽然美国通胀率已现见顶迹象，但距离美联储的目标水平仍有较大距离。基于此，胡艺称，美联储12月议息会议将会继续加息步伐，加息幅度可能为50个基点。不过，也不排除在劳动力市场仍较为强劲的情况下，连续第５次加息75个基点，以巩固政策效果。此后，如果美国通胀率呈现持续下降趋势，美联储预计会调低加息幅度和加息频率，尽可能追求经济“软着陆”。

粤开证券宏观分析师方堃告诉21世纪经济报道记者，假定美国CPI环比涨幅维持当前的水平不变，2023年5月美国CPI同比涨幅或降至5%下方，美联储实际政策利率有望回正，也就意味着美联储最早或于明年5月停止加息。

全球财经日历

11月14日（周一）： 美国10月纽约联储1年和5年通胀预期，前值分别为5.7%和2.2%。

11月15日（周二）：美国10月PPI；沃尔玛、家得宝发布三季度财报；日本三季度GDP；英国9月失业率，前值为3.5%；欧元区11月ZEW经济景气指数。

11月16日（周三）：美国10月零售销售数据；英伟达发布三季度财报；英国、加拿大10月通胀率。

11月17日（周四）：美国截至11月12日当周初请失业金人数；美国11月费城联储制造业指数；澳大利亚10月失业率。

11月18日（周五）：日本10月通胀率。

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