作者：胡400

一个“懒人”的选股大法

从小到大，一直被人说懒。其实我不是懒，我只是不想做不喜欢做或者觉得没意义的事。好吧，这可能只是我的借口。

今天我们来聊聊，做业余投资的“懒人”该如何选股。不用各种复杂的估值法，PEG估值法，DCF估值法，DDM估值法等等，很多方法复杂到我连名字都不想记。

只用正常人的逻辑思维，以及最简单的指标来判断。

我把这个方法分为三个步骤。

第一步，海选，就是首先你要知道这家公司。

A股有3000多家公司，我们不可能罗列出来挨个看。公司海选有几个途径。

首先是建议新手用的：从别人分析的公司里面选。看的时候要注意逻辑是否正确。可以多看几个不同人的分析。别人分析的，至少说明这个公司不算差，还有分析的价值。就算你买错了，也踩不了大雷。新手自己选，很多隐藏的点可能看不到，踩雷风险高。

注意一定要远离那种无脑吹票的，很可能是收了钱，找人接盘的，这种吃人都不带吐骨头的。

另一种就比较简单了：选我们日常生活中用的，喜欢的一些品牌。比如我买空调只买格力，就选格力电器；每天都用QQ、微信，玩王者荣耀，就选腾讯控股；家里囤茅台，天天喝茅台（想象中），就选贵州茅台。

还有一种选法：利用问财、雪球等网站的筛选功能来选。

比如在问财中输入：5G概念，近3年利润平均增速大于20%，市值大于100亿的股票。

第二步，初选。这一步主要是看下，这家公司有没有必要深入研究下去。

首先看下公司是做什么的，是消费型公司，还是重资产型公司。然后我会再看几个指标。

主要指标：市盈率，净利率，ROE，净利润和营业收入增长率。

次要指标：净资产（总资产-总负债），经营现金流。

筛选条件可以自己制定。我的条件是：市盈率不高于80，最多不能高于100；净利率大于10%，最差也得5%以上；长期ROE大于15，最差也得大于10；净利润和营业收入的历年增长率不能像过山车一样，我心脏比较小，受不了这么大刺激。

净资产（总资产-总负债）要稳步增长，经营现金流不能经常为负。如果你比我还懒的话，次要指标也可以不看。

第三步，入围。

这是最重要的一步，快的话需要几个小时，慢的话，可能需要个几天时间。这一步主要是用来排雷和估值。

先说排雷吧。作为一个投资者，我们很幸运地生在了互联网时代。在互联网上，有我们需要的所有信息。

我们可以把自己当成一个侦探，利用搜索引擎，寻找蛛丝马迹。

首先，我们可以再多看一些别人写的分析，包括券商的研报（可以在各大投资者平台搜索）。记住我们的侦探身份，看的时候要保持怀疑态度。然后开始用百度搜集信息，去验证哪些观点更正确一些。

我会搜索这个公司所有的相关信息，比如公司员工在网上给即将入职新人的建议，公司董事长的相关新闻，公司的一些突发事件等等。

直到我再也查不到我没有看过的信息了。

除了网页搜索，我还会利用百度的资讯栏搜索，把公司近几年的资讯都看一下。

这个操作一方面是用来排雷的，另一方面是为了对公司有一个更全面的了解，要多留意细节。

比如，我在研究亿纬锂能的时候，发现了几年前的一个事件。当时亿纬要建新厂房，地已经批了，但周围的居民怕污染怕爆炸，一直在闹。为了解决这个问题，公司的董事长召集业主，亲自解释了2个多小时。我认为这也是管理层有担当的一个细节表现吧。

再举个反面例子，2017年底，我家旁边开了个超级物种（新零售超市），非常火。当时同类的新零售超市也都很火，俨然要爆发的趋势。我搜索发现，超级物种是永辉超市旗下的，而且不久前腾讯还入股了。永辉超市经过了我的海选，也勉强通过了初选。当到第三步入围，深入研究的时候，我发现，在网上有很多顾客表示永辉的服务质量很差，而且这些评价时间跨度还挺大。这说明问题一直没有改善，管理层肯定能发现这个问题，要不就是故意忽略，要不就是没有能力改善，所以我淘汰了这家公司。

永辉超市当时10块多每股，两年多过去了，刚刚我又看了一眼，现在9块多每股（不代表现在不能持有，也许现在基本面已经改善了）。

看完搜集到的信息，我们还要看一个东西，那就是——公司财报。最好把近5年年报都看一下，再懒也要把近3年年报看了。还有当年的季报中报也要看一下。年报我一般就看两头，前面一般看十节。到第十节，我基本就开始昏昏欲睡了。然后我会翻到最后，开始从后往前看。

因为很多公司不想让别人看到的东西，往往会放在最后。

为什么要看财报呢，主要看看公司自己的说法，你外面搜到的东西，毕竟是二手的，别人加工过的。

比如，我前几天看的汇顶科技。2020年一季度营收同比增10%，净利润降50%，外面的解释是一季度研发投入较去年增加了2亿，研发投入增加了一倍，这么看情况好像还不错。但是我看公司一季度财报，发现所谓的研发增长，其实是技术人员的工资，长期来看没啥问题，但短期压力还是比较大的，所以现在买入不一定合适（这个需要自行判断，最近跌幅不小，也许市场已经充分反映了预期，释放了风险）。

在排雷过程中，我们要注意管理层说了什么话，做了什么事。还要看看管理层是不是说一套做一套，是不是以自己利益为重，格局有多大。

比如，我去年研究千禾味业时。看到在历年年报中，公司一直在强调重视人才。但我看这些年，公司的高学历人员并没有增加很多，反而低学历人员增了很多，于是当时把观察仓卖掉了。今年千禾涨了很多，也许是市场炒作，也许是我错了——人才不一定高学历啊。也许公司只是随便说说，不管最终结果如何，我还是要坚持我的原则，远离言行不一的公司和个人。

到这一步，公司怎么样，我们已经有一个自己的判断了，如果我们认为这是家好公司——拥有强大的护城河，优秀的管理层，好的行业赛道，那么这家公司就可以加入我们的股票池了。

好公司并不就意味着现在持有，我们还要看估值是否合适。市场上有很多估值方法，有各种复杂的公式，有些还能算出一个准确的值来。公式越复杂，看起来就越唬人。复杂的算法真的能更准吗，我不太认同。

估值本来就是一半技术，一半艺术，或者一半数学，一半哲学。做为一个懒人，我还是更喜欢简单的估值方法。现在比较流行的是，PE（市盈率）估值和PB（市净率）估值。消费型公司主要看PE，重资产型公司主要看PB。

但是我发现，A股股价好像总是跟公司当前净利润和未来预期净利润有关。所以我主要看PE，有些公司也会参考下PB（比如像海螺水泥，中国建筑这种公司）。

PE估值，一般要综合考虑公司净利润历史增速和未来预期增速，以及公司未来的存续周期。这个没有一个合适的公式来计算，每年增速20%的银行，市场经常给予10倍PE，相同增速的食品公司，市场经常给予40倍PE，而医药公司，市场可能会给予70倍PE。

所以我们只能对比同行业，其他公司的PE和增速情况。

但是，同行业公司的情况，有时候也千差万别，很难做比较。

那么还有其他有效方法吗？那肯定是有的。

公司价值偏移的越多、越久，就会有越多人买入，所以估值总会修复，市场大部分时间都是有效的。

所以我会假设公司历史的PE大部分时间都是合理的，于是就引出了另一个重要指标——PE百分位（对历史PE进行排列后，当前PE所在的位置）。

一般来说，PE百分位肯定是越低越好，说明估值处于历史低谷，越高越危险，处于历史高位。

但是，我们还要综合考虑公司的实际情况（经过排雷阶段，我们对公司的经营情况、当前阶段、未来发展，应该已经有了一个比较深入的了解），才能判断公司是否处于可以持有的估值区间。

就拿我持有了3年，盈利200%多的恒瑞医药举例吧。2018年以前，恒瑞PE一直在30多到50多之间波动。2018年突然飙升到最高85倍，然后又随大盘一路跌到55倍，现在又涨到了80倍左右。现在PE百分位97%，应该算是一个比较高的点了。

我们再结合公司实际情况来看，2017年，2018年，2019年，公司净利润增长率分别为24%，26%，31%，是在加速的，考虑到这一点，市场适当调高PE，也是可以理解的。

那么恒瑞现在是否值得持有呢？

经过前面的深入了解，如果你十分看好这家公司，认为未来公司增长会继续加速，至少也能保持当前增速。并且你敢于冒险，追求高回报，那么就可以持有。

因为随着公司加速增长，未来市场很可能给予100倍以上的PE，再加上公司每年30%多的增速，实现戴维斯双击，会有很可观的收益。

我个人倾向于保守一些，不想去搏未来的可能性，而且现在市场上有很多非常低估的股票。所以，我前几天在80多倍PE的时候，分批卖掉了恒瑞，目前只剩一点点了。

再举个例子，格力电器。4月份格力动态PE还在12倍左右，算是一个比较合理的位置。但是，发布2019年年报和2020年一季报后，PE一下变成了16。

因为动态PE算的是当前市值/前四季度净利润，而格力一季度净利润同比减少了72%，所以把PE倍数拉高了。

那么此时我们就要考虑下，当前这个净利润是永久的下降，还是暂时的。

我个人认为是暂时的，修复后，格力目前PE在11-12倍，比较合理。

还有很多公司，一年的净利润突然暴增，把PE拉到很低，这时我们也要结合公司实际情况考虑，当前利润是否可持续。像有些周期型公司，净利润波动比较大，我们也可以用过去五年的平均净利润来计算当前PE。

还有一家比较特别的公司，我们来看一下。华侨城，目前动态PE4倍，PE百分位0.07%，从数据上来看，已经非常非常低了。分析后，可以发现大概有几方面原因：

公司股价常年不涨，已经有10年没怎么涨了，10年前5块多，现在还是5块多（没考虑股息，华侨城股息是最近三年才多起来的）。

公司2010年净利润30亿，而2019年净利润123亿，是10年前的4倍多。

但是，市场普遍认为，华侨城是靠变卖资产获得的利润，盈利不可持续。

并且市场也普遍不看好华侨城现在在做的文旅产业，认为是个包袱，未来资产质量和盈利都可能下降很多。

我们先要知道市场给予当前PE的原因，然后再做出判断，市场是否正确，公司是否值得持有，不能不知道原因就无脑买（我个人目前持有了一些华侨城）。

这套选股框架，里面还有很多细节，需要用的时候，自己通过实践，不断打磨，不断改进，不断提高成功率。

我为什么使用这套框架呢，因为我发现随着不断实践、打磨改进，这套框架的成功率是可以复利增长的。

看到这里，有些人可能会说，说好的懒人选股法呢，怎么也这么麻烦。

相对于人家一个股票研究一个月甚至半年的，这个其实已经够简单了。

再简单跟那些jian股的有什么区别，你敢买吗。

毕竟我们投入的是真金白银。

这个市场一胜二平七负，我们如何战胜那90%的人？靠的就是做额外的有效工作，我们每多做一点，就能淘汰掉1%的人。只有深入研究，才能获得足够的信心，面对市场波动，我们才能拿住好公司，获得超额收益。

后期在实践中，我也会持续更新改进这个选股框架，甚至可能加入一些高端玩法，比如加入爬虫，自动爬取公司相关数据，甚至是加入AI算法，自动筛选有用数据等等。

投资是一辈子的事情，一步步来吧，希望能跟大家一起成长，一起做下去。

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上篇文章主要写投资观念的确立，这篇主要写选股框架，既然已经开始写了，就顺着写下去吧。

只选股还不行，同样的股票，有的人赚钱，有的人却亏钱。

下一篇就写写如何控制仓位，买入，卖出。

看了下，写了近5000字了，作为一个懒人，不容易啊...

全靠大家点赞、转发支撑着。

最后，再厚脸皮求点赞、转发，都看到这了，点个关注再走吧。^_^