由于机构投资者在市场中占比逐渐提升，其影响力不断增强，机构行为也越来越值得个人投资者关注。

欧奈尔看重机构认同度

趋势选股大师威廉·欧奈尔特别看重“机构认同度”，指的是市场中的机构投资者所持有的股票份额。

股票价格上涨需要大量需求推动，而股票最大宗的需求来自机构投资者，包括公募基金、保险、证券公司、私募基金、银行、信托等。这些大规模机构投资者占每天股市交易最大份额。从全球市场范围来看，市场成熟度越高，机构占比越高。

2019年A股市场投资者结构的分析

A股各类资金占比（图左）

“境内投资机构”的细分（图右）

欧奈尔认为，投资者不仅要留意股票中有多少家机构投资者，还需要了解机构投资者持有股票数量最近几个季度是否持续增长，特别是最近一个季度数量是否有极大增长。

在欧奈尔的关注点中，还包括这些进驻某只个股的重要机构投资者都有什么实力，这些机构是否有良好的业绩表现，是否能出现在基金业绩排行榜前列，这能证明这些机构的选股能力。

总的来说，投资者应该买进机构认同度在上升的股票。

机构行为数据来源

我们如何观察欧奈尔提到的“机构认同度”？短期可以观察每天的机构交易龙虎榜数据，数据分析机构会列出上榜机构席位数据。长期来看，一般基于上市公司和基金公司的财报内容，倒推出不同机构的持仓数据，综合考虑这些数据发布时间和数据维度，对机构投资者行为进行分析。我们需要更注重长期数据，机构行为更适合中长期观察动向。

上市公司财务报告会公布前十大流通股股东名单，而基金季报则会公布其十大股票持仓，半年报和年报则公布全部持仓，根据这两项数据即可计算股票对应的机构持仓。

具体来说，对于上市公司财报，可以根据其股东名称进行大致的机构划分，而基金公布的持仓也可以分配到每只个股上，由此可计算不同机构在不同个股上的持股市值。

机构跟踪策略的逻辑

机构跟踪策略强调在数据发布之后交易，主要从存量逻辑和增量逻辑这个两个角度来考虑。

存量逻辑考虑的是机构的当期持仓，从侧面反映股票的长期投资价值。比如有券商机构此前对机构跟踪策略做过研究，统计了2005年~2017年，13年间的机构投资者行为，发现所有不同类型机构持仓跟踪策略都能跑赢沪深300指数，其中对QFII、保险和基金的跟踪更具效果。研究显示，从分组的跟踪来看，持股市值越小、持有机构数越少、总股本比例越高，跟踪策略表现越好。

增量逻辑则认为机构增仓后可能会延续趋势，有进一步加仓行为，主要从机构持仓数量增幅和总股本占比增量来定义。加仓行为表明机构长期看好股票，从趋势角度来看，未来可能会持续加仓，因此更具讨论价值和跟踪意义。

编辑：李 莹

审稿：吴 桐

监制：刘志军

来源：经济之声《易说》

图片来源：视觉中国