摘要：

在股票投资中，我们经常听到阿尔法（）收益和贝塔（）收益两个名词，那么这两个词具体是指什么含义呢？今天的节目我们就用通俗易懂的语言来聊聊，看看你赚的到底是的钱还是的钱。

1. 阿尔法系数：超额回报

阿尔法系数简单来讲，阿尔法系数就是超额回报。什么是超额回报？超额是指最终投资收益超过按照系数计算的预期风险回报的部分。比如，投资者获得的收益超越同期市场平均水平，那么超过这部分就是收益了。数值越高，说明基金获得超额收益的能力越强。

系数是对投资能力最真实直接的反映。一个合格的投资者，他的阿尔法系数至少应当是大于零的，也就是能跑赢市场，如果为负，那就说明投资收益还没跑赢大盘，那这投资策略就无效了。

2. 贝塔系数：系统性波动

贝塔（）系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况，是一种评估证券系统性风险的工具，可以理解成是相对于大盘的波动幅度，也可以表示与市场波动的相关性。

通常我们假定市场的贝塔系数值为1，如果一只基金的贝塔系数大于1，就说明它的波动幅度相对市场而言更大，风险相对于市场也更高；如果一只基金的贝塔系数小于1，那么我们就可以大致认为它相对于市场有更强的抗波动性，其风险小于市场。贝塔系数越趋近于1，其波动情况就越与市场趋同。

3. 如何运用系数和系数？

综上，投资回报通常包含两方面：市场收益和超额收益。市场收益和系数相关，就是赚市场平均的钱。所以在市场底部时，我们应当寻找贝塔系数大（也就是更容易受市场波动）的标的，这样一旦市场开始上涨，这个标的的涨幅更容易超过市场平均涨幅；而在市场整体处于高位时，可以选择贝塔系数小的标的，此类标的在市场下跌时的抗跌能力更强。那么如何获得超额收益呢？这就是区分投资能力的关键了，投资能力强的投资者才能获得超额收益。

4. 当前市场风格：

寻找个股，可关注三个方向

春节以来，市场风格发生了明显变化，如果说春季前是赚的钱，也就是市场普涨的钱，而春节后的赚钱难度明显提高，板块和个股的轮动速度加快，开始赚个股的钱。那么如何寻找具有收益的个股呢？

基于经济和利率双双加速上行的背景，当前的市场风格偏向中小盘价值股，而中小盘股占优往往意味着市场整体上涨的概率不大，也就是收益不显著，所以当前的投资策略就偏向于“重个股，轻指数”，也就是寻找有收益的公司。那么哪些公司具备属性呢？可以参考以下三个方向：

业绩边际改善或预期今年业绩超预期的公司，如果想要量化指标，则可以用PEG≤1作为选股标准；

从行业属性看，可以聚焦全球经济复苏和全球需求导向，关注具有涨价预期、供给趋紧、需求转暖的行业，如家电、家居、消费建材等地产后周期行业，元器件、通信设备、化工、机械、电新等优势制造业；

碳中和相关的投资机会：如光伏、风电等低碳能源行业，以及碳中和趋势下的固废、污水、危废等处理专业化，发展循环经济等。

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号: A0740620080005)撰写，仅代表个人观点。任何投资建议均不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。