事件：今日市场跌幅较大，各指数普跌，板块层面，计算机、煤炭、汽车等行业跌幅居前。

　　市场下跌的原因：央行政策表述引发市场担心叠加美元指数阶段性创新高。这两个变化都属于流动性层面的变化，短期会抑制市场估值；今早央行官员在国新办发布会上表示“货币政策以前没有放松，现在也谈不上收紧”，央行副行长表示货币政策总体取向是稳健，松紧适度仍是主基调。结合央行在一个月内两次辟谣降准，货币政策边际上收紧的担忧加剧。此外，美元指数突破98，创出阶段性新高，人民币近一周贬值近1%，人民币进一步贬值以及资本回流美元资产的压力显现。

　　后续演绎：国内政策是微调，二季度不会逆转，稳增长仍是政策着力点。从本轮政策宽松周期的演绎来看，目前经济下行仍然压力比较大，尤其是实体经济，所以二季度货币政策不会逆转，仍以稳增长作为首要目标，短期的灵活性微调是正常操作。目前政策基调仍延续去年下半年以来的宽松趋势，直到7 月底政治局会议依据上半年经济数据重新对经济形势进行评估。央行货币政策希望达到“几家抬”的合力效果，强调政策统筹，因此二季度财政政策、产业政策以及改革开放举措是重点。反映到市场上，全市场估值在一季度大幅修复后在本周进入良性调整阶段，后续将逐渐过渡到业绩驱动阶段，因此后续对经济增长的判断至关重要，需关注4月底公布的PMI数据。

　　配置方向：市场处于估值向业绩切换的估值调整阶段，布局三类投资机会。行业配置关注三条线索，一是业绩稳定和显著改善的，如非银、工程机械、食品饮料、地产等，经济企稳背景下关注早周期行业如化工、有色等；二是通胀温和上行的，CPI在3-6月份会持续温和抬升，关注农林牧渔、食品饮料等；三是硬科技，科创板预热，智能+规划，细分领域关注通信、计算机、电子等。