今日，湖南长远锂电股份有限公司（简称“长远锂科”）在沪交所科创板挂牌上市，股票代码为688779。本次公开发行的股票数量为4.82亿股，开盘价21元/股较本次发行价5.65元/股上涨272%。截至收盘，长远锂电大涨310.1%，收报23.17元/股，当前市值447亿元。

长远锂科是一家从事高效电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业，是中国最早从事三元正极材料相关研发和最早具备量产能力的企业之一。凭借其先发优势，公司已成功进入宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达等主流锂电池生产企业的供应商体系，目前既是宁德时代的年度优秀供应商，也是亿纬锂能三元正极材料的最大供应商。

2016-2019年，长远锂科三元正极材料在中国稳居前两名，其中2016年和2018年位居第一。

从股权架构来看，国资委出资的中国五矿通过五矿股份、长沙矿冶院、宁波创元合计间接持有长远锂科57.2%的股份，为公司实际控制人、控股股东。

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三元正极材料成行业主流选择

现今，中国已成为全球锂电池正极材料主要的制造国之一。在钴酸锂和锰酸锂方面是最大的出口国，在磷酸铁锂和三元正极材料方面是最大的生产和使用国。

锂电池目前主要应用在电动汽车、3C产品、储能等领域。最早起步于3C产品的需求，但伴随近年来新能源汽车产业的爆发，动力电池的应用比例快速攀升，并于2016年超越3C产品成为主要的消费终端。而随着5G时代的到来和电网建设逐步发展，储能领域也存在明显的需求增量。

顺应下游市场需求旺盛，锂电池正极材料自2005年经历了三个发展阶段。2005-2011年，受3C产品驱动主导，正极材料以钴酸锂为主；2014-2015年，新能源车逐渐放量，磷酸铁锂快速增长；2016年起，受新能源车对长续航历程的需求推动，三元材料逐步成为市场主导。

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过度依赖宁德时代

长远锂科主营产品有三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等，致力于为新能源电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料。

公司的经营业绩很大程度取决于下游市场的需求情况。报告期内，长远锂科营业收入存在一定波动，2018-2020年实现营收26.39亿元、27.66亿元和20.11亿元，净利润为18.1亿元、20.62亿元和10.98亿元。2019年，受疫情影响叠加补贴退坡政策影响，新能源汽车产销量双双下降，导致公司2020年营收、利润大幅下滑。

从公司收入结构来看，由于新能源车对续航里程的要求增高，三元正极材料需求大幅增长，公司三元正极材料收入占比也逐年提升，从2018年的66.02%增长至84.94%。

而钴酸锂正极材料虽然占比营收也逐年递增，但由于该市场已形成厦门钨业、杉杉能源、巴莫科技三足鼎立的局面，公司钴酸锂业务市场份额较小，占比营收不足10%。

三元正极材料不仅是长远锂科的主要收入来源，同时也是未来锂电池发展的主要方向，因此该技术的迭代升级尤为重要。为保持自身的技术优势，长远锂科一直以来重视研发投入，进一步强化主营业务的市场地位。报告期内，公司的研发投入水平一直高于行业的平均水平。

长远锂科深耕三元正极材料多年，在行业中处领先地位，因而客户中不乏头部企业的身影。报告期内，公司前五大客户主营业务销售金额占比72.41%、86.61%和78.38%。其中，2020年宁德时代占比约38%。

由于新能源车动力电池产业趋势逐步集中，长远锂科的客户集中度也明显较高。但倘若公司和主要客户产生合作不利等变化，将对公司经营业绩造成不利影响。

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结语

从供需层面来看，下游市场的爆发式增长推动锂电赛道表现强劲。但目前锂电股已处高位，存在泡沫，市场进入阶段性回调。昨日，盐湖股份复牌首日涨超300%，今日却萎靡跌超8%，炒作明显，却无法支撑股价。

不过长期来看，新能源材料是大势所趋，长远锂科作为三元正极材料行业的领先者，有较好的发展前景。但公司目前客户集中度过高，过度依赖大客户或成隐忧，仍需继续拓展合作渠道来保证公司业绩的稳定增长。