2024年2月6日创业板指数盘中放量上涨超6%，大幅反弹。此前创业板受消息面冲击滚动市盈率已来到上市以来新低位。在此时点下，理性看待消息面冲击、重新衡量基本面价值对发掘投资机会具有重要意义。回归基本面的视角下，创业板指核心行业具备充足的向上动能。随着宏观环境复苏，创业板指有望触底向上并彰显较高弹性优势。

消息面冲击是连续下跌的重要原因

截至2024年2月5日，创业板成份股行业分布前两名为电力设备与医药生物，分别占31.7%与20.2%。

在电力设备领域，1月26日晚，光伏龙头企业TCL中环发布2023年度业绩预告，预计2023年归母净利润同比下降29.6%-38.4%至42-48亿元，较显著低于市场预期。龙头企业业绩不及预期引起投资者对全行业业绩普遍不及预期的担忧，导致光伏指数29、30日接连深度回调5.8%、3.1%。

医药生物领域，1月26日晚药明康德发布公告称其在一项提交给美国众议院的《生物安全法案》草案中被提及。据了解，该法案旨在确保外国生物技术公司无法获得美国纳税人的资金。此消息引起市场激烈反应，药明康德29日应声跌停，医药生物指数29、30日均回调2.2%。

图：创业板指细分行业中电力设备与医药生物占比超50%

资料来源：Wind，截至2024年1月

市场超量回调，是时候冷静回归基本面思考问题了

在市场剧烈发酵消息面因素时，理性思考基本面实际影响的价值凸显。

电力设备领域，自2022年底以来，供给过剩带来的价格下行成为主导板块走势的重要因素。以光伏产业为例，主要产品的价格环比走势与板块股价走势高度重合。据Solarzoom测算，经历了价格大幅回调后，当前行业总毛利已降至负值，正加速出清。随着供需结构持续好转，光伏硅片价格率先企稳，其他电力设备领域产品价格也有望触底回升。尽管23年四季度行业业绩显著下滑，往前看随着价格企稳回升叠加春节后需求上升，电力设备领域盈利能力有望逐步迎来修复，为指数反弹提供动能。

图：2022年底以来价格因素主导光伏产业走势

资料来源：Wind，PVinsight，截至2024年1月

医药生物领域，市场对相关信息或存在过度反应。一方面该法案仍为草案，有待进一步审议。另一方面，从基本面看该信息带来的潜在风险有限。在创新药领域，2023年至今中国药企受益于工程师红利等因素，对外授权数量明显增长至全球份额的17%。今年以来，宜联生物与瑞士罗氏制药达成全球合作与许可协议、瑞士诺华制药宣布收购信瑞诺等信息均凸显中国医药生物企业的价值正被全球市场关注，其基本面不会被某单一市场所左右。

图：2023年中国药企海外专利授权占全球份额

资料来源：Wind

外部宏观环境有望走向宽松，创业板的高弹性备受关注。在主要行业具备反弹动能的同时，外部宏观环境的改善也有望助推创业板发挥其高弹性优势。1月24日央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5pct，释放约10000亿元长期流动性，并持续推动社会综合融资成本稳重有降。回顾历史，在市场宽松时期，创业板相较主流宽基指数或其他成长风格基金都表现出亮眼的弹性，具备较高的投资价值。

图：创业板较其他成长基金具有高弹性图：创业板指较其他主流宽基指数具有高弹性

数据来源：Wind，截至2024年1月数据来源：Wind，截至2024年1月

在悲观中以基本面为抓手找寻机会。诚然市场走势受多重因素共同影响，在市场剧烈演绎消息面冲击，悲观情绪急剧发酵的时点，回归基本面从根本审视投资机会的价值凸显。创业板指核心产业基本面正逐步好转，有望在宏观环境逐步复苏的过程中展现高弹性价值。易方达创业板ETF（159915），场外联接（A类：110026；C类：004744）为全市场挂钩该指数规模最大的产品！

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