作者：牛哥；图片：图虫

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近日几乎所有的买方和卖方都开始鼓吹港股，说港股是价值洼地，特别在1月19日抱团股再现“瓦解”，南下资金大增，令港股热再添几分火热。

但是，我们必须提醒大家，香港股市比A股只会更难，根本不存在所谓的“捡钱”。香港股市大概有2500家左右的上市公司，指数上看起来低估，但其实“核心资产”并不便宜。因为港股的“抱团”氛围比A股要严重的多，港股流通市值44.6万亿，其中规模最大的前25家公司加起来就有21万亿，各类的公募基金基本都会配这些头部公司。

约1%的公司，占了港股总规模的47%。其中腾讯一家就是6万亿，占了港股的1/7。涨幅上，腾讯去年全年涨超50%，美团涨了189%，小米涨了208%。

你觉得港股便宜吗？

回到A股，抱团氛围继续演绎，但已经有所松动。1月19日，以TCL科技跌停为首，贵州茅台、五粮液、美的集团、海天味业、比亚迪、中国中免等市值超千亿的超级龙头悉数下跌。1月20日，市场再次捧起新能源，但前述龙头表现平平。

对此，我们的观点是，板块上的风格转换还是会到来，可以关注疫情受创严重的低洼板块。

1、疫情现状

近日，河北疫情一时间令国民稍有松懈的神经再次紧绷。自1月2日河北石家庄出现1例确诊后，疫情快速扩散，1月9日至19日，日均确诊人数超过百人。目前，河北、河南、江苏等24个省份已经倡议“就地过节、非必要不离开当地”。

同一时间，国外疫情更不乐观，特别是美国。

美国正在发生大范围的社会动荡，单日确诊人数虽对比峰值有所下降，但至19日，单日确诊人数仍超10万人，累计死亡人数超过40.7万人。

然而，在疫情反复的同一时间轴里，我们要看到疫苗在全球范围的铺开。

国内：按照计划，北京市将在2021年1月中旬完成所有重点人群首针接种，2至4周后接种第二针。2021年春节前，完成9类重点人群紧急接种。还有媒体消息称，中国已启动一场全国性的行动，在下月春节出行高峰前为5000万一线抗疫人员接种新冠疫苗。（中国新闻网）

美国：根据外媒消息，美国很多州已经开始对医护人员、养老院工作人员和居民进行免疫接种，再过渡到65岁以上的老年群体等。在加利福亚洲、德克萨斯州、亚利桑那州等地，当地已经整合了运动馆等场所，用以进行大规模的疫苗接种。但目前在“最后一公里”（疫苗分发和接种）出现了“卡壳”。但从资料上看，解决只是时间问题，近3天美国新确诊人数出现持续下降。

国际：从去年12月份开始，阿联酋、巴林等数十个国家相继与中国疫苗厂商签订采购疫苗协议，同时，相关媒体指出，印度尼西亚从1月13日开始在全国范围内接种中国科兴公司所研制的疫苗，在当天总统会率先接种该疫苗。

当地时间1月16日，首批来自中国的100万剂新冠疫苗抵达塞尔维亚贝尔格莱德，总统武契奇冒着零下七度的严寒，亲自在停机坪等候新冠疫苗的到来。（环球网）

总的来看，虽然当前这波疫情凶猛，但病毒轨迹能迅速查清，意味着几乎不可能再像去年那样的失控。而美国因群体性事件频发，给予了病毒良好的传播环境，致使每日确诊人数高居不下，但随着1月20日拜登就职典礼后，局势有望迅速稳定，进而疫苗进程将会加快。

国际上多国随着中美等疫苗的逐步出货，将获得足够剂量的疫苗，使得疫情逐步减退。

简单来说，我们判断今年会看到全球疫情将会逐步褪去，部分深受疫情影响的行业回暖可期。

2、影视

疫情期间，院线直接关停，电影停拍，电影业遭遇“停业”冲击。直至2020年7月中旬，电影院才逐步放开，但由于公众对疫情的担忧以及片源的稀少，仍然复苏缓慢，业界一度期待的报复性观影并没有到来。

转机发生在今年的元旦档，1月1日至3日，累计票房达12.99亿，刷新该档期影史纪录。截至1月19日18点，由易烊千玺、刘浩存主演的电影《送你一朵小红花》票房累计12.08亿，刘德华主演的《拆弹专家2》票房累计10.76亿，均超出市场预期。这也为业界起到了信心恢复的作用，也对接下来的春节档充满期待。

当前，春节档中已有多部大片定档，阵容强大。其中《唐人街探案3》备受期待，目前猫眼“想看”标记已超过390万，热门喜剧《你好，李焕英》想看标记已超78.6万人，排名第三的《侍神令》想看标记也超过了40万人。

考虑到，当前各地倡议“就地过年“，在低风险区观影有望成为人们的主流娱乐选择，看好春节档以及全年的电影业复苏。

随着部分地区疫情复发，多个省区市倡导“就地过年”，将减少从一线城市向三四线城市的人员流动，若春节档可以如期上线，预期观影将成为“就地过年”人群主流娱乐方式。（风险提示：密切关注疫情情况）

业内龙头公司有：（仅供参考）

• 万达电影：国内最大的院线公司，《唐人街探案3》的主控方。

• 中国电影：国内电影市场达成产业链全覆盖的龙头公司。

3、出版业

出版业在很多人看来是个夕阳行业，在互联网时代越来越少人看纸质书。但事实上，图书市场总体规模持续增长，在2020年前已经连续5年同比增长超10%。

同时，出版业的龙头企业一般现金流状况良好，获现能力水平较高，流动性资产储备能够对短期债务形成保障。

但在2020年，疫情打断了图书零售市场规模增长趋势，全年图书零售市场码洋规模970.8亿元，同比下降5.08%，是2001年有数据以来的首次下滑。

不过，对于今年的行业发展，业内人士仍然有信心。开卷的《实体书店发展情况调研报告》显示，在2020年巨大的压力下，仍然有70.3的受访书店代表对未来的发展的信心指数在6分以上，其中有25.5%表示非常有信心。

我们还看到了几个要素的改善：

• 1、2020年出版市场的疫情较大冲击，但到四季度已经实现了正增长。逐季来看，四个季度码洋同比增速分别为-15.93%/-2.46%/-3.03%/0.25%，呈逐季恢复趋势。

• 2、展望2021年，随着书店渠道经营和读者购书需求逐渐恢复正常，将促进新书出版节奏加快，进而刺激图书市场增长，在低基数下，有望重回到双位数增长。

• 3、90后、00后成为数字阅读主力。数据显示，截至2020年末，掌阅APP中90后用户占比达到八成，其中00后用户占比从2018年的28%提升至47.68%，成为数字阅读第一大群体。

• 总的来看，出版业是较为出色防御型行业，增长没有多高，但胜在稳定。2020年在疫情下影响较大，今年随着疫情平复，恢复增长可期。

除了上述低洼板块外，还有航空、旅游、游戏、5G等均有估值修复的空间，欢迎继续关注我们！

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【免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议】

【参考来源：安信证券：预计传媒板块基本面持续强劲；中金公司2020年出版行业回顾；新时代证券：前瞻春节假期布局游戏影视等】

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