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核心观点：

19年7月开板至今，科创板上市公司已经超过100家，本报告梳理科创板研究框架，汇总投资者最为关注的问题，以飨读者。市场关注点主要包括三个方面:

制度建设：资本市场制度改革推进，科创板、创业板、新三板如何定位?相互促进还是相互竞争?我们 认为，科创板是改革试验田，三个板块定位相互存在差异。今年是资本市场改革大年，后续科创板减持 重组、创业板改革等政策落地，中芯国际等优质企业上市，可能不断催化大创新板块行情。

板块趋势：关注科创板具有哪些意义?部分观点可能认为科创板仍处于开板躁动期，长期市场表现和业 绩趋势还需等待观察，但我们认为，当前科创板已经成为创业板乃至整个大创新板块的先行指标。

投资机会：科创板估值存在较大幅度溢价，交易热度指标偏高，目前科创板有哪些投资机会?科创板打 新是目前最为常见的投资方式，我们估算，中性情形下，2亿规模打新收益率约6.6%。我们同时发现，科 创板涨跌规律已经有所显现:1)年报和一季报后，我们看到板块内相对低估值、相对高成长的个股组合 跑赢其他个股;2)机构投资者重仓股组合长期往往跑赢宽基指数，在科创板中也不例外。2019年12月至 4月24日，七大重仓股组合涨幅67.2%，大幅跑赢板块整体，超额收益达34.8%。科创板在战术和配置方面的价值正在不断显现。

报告提纲：

制度建设:科创板、创业板、新三板如何定位?

• 要素市场化改革，三大创新板块错位发展，齐头并进
• 制度创新在路上之一:科创板新增两种减持方式
• 制度创新在路上之二:华兴源创提出首例重大资产重组

板块趋势:关注科创板具有哪些意义?

• 科创板成为创业板乃至大创新板块行情的“先锋官”
• 长期价值逐步回归之一:板块市场表现趋向稳定
• 长期价值逐步回归之二:上市公司业绩回归常态

投资机会:目前科创板有哪些投资机会?

• 科创板打新:中性情形下，2亿规模打新收益率约6.6%
• 机构在科创板配置能力显现，重仓股持续跑赢市场
• 财报公布后，低估值、高成长个股表现相对优异

近期科创板市场数据梳理

报告节选（全文100页）：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：兴业证券）

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