基本面分析专题一：如何通过公司的四大往来款项来识别公司的强弱，进行提前布局或提前防雷中长线标的

应收账款：越多，说明这个公司卖出去的东西，收钱难，东西不好卖，卖出去收款又难，公司在产业链中越没地位，没发展前景；

预付账款：越多，说明这公司买东西，要先付款，人家才会卖给你，在产业链中没话语权，没地位，没发展前景；

以上应收和预付两项如果持续性的增长，就要保持警惕了，业绩最容易变脸，最容易踩雷，要运离，中长线标的，千万别碰这类公司，有的要毫不犹豫地下车。

相反：

应付账款：越多，说明这公司买东西，不要先付款，人家都会卖给你，在产业链中有话语权，有地位，有发展前景；

预收账款：越多，说明这个公司卖东西，对方得先付钱，才会卖给客户，东西不仅好卖，又没有收款困难，公司在产业链中有地位，有发展前景；

以上应付、预收两项持续增长的公司，成长性最好，业绩最有保保障，不容易踩雷，要多关注，是中长线首选标的。

以上几点中，应付账款越多越好，有的朋友可能理解不了，我解释一下：这种欠款是0代价的，无利息的，是公司强势的一种表现，这种强势，代表的是公司的信誉，不然，谁会愿意让你欠钱，公司利用这种信誉，能欠的欠着，毕竟不要利息的，不欠白不欠，然后，公司就实现了资金效用的最大化。这可不是差的公司做得到的事！

如果，还理解不了，可以换成白话去理解，如果你开公司，你是老板，你一定会要求财务，该收的尽量早收，该付的尽量晚付，要进的钱要尽量早点进，要付的钱要尽量晚点付，如果，财务能做到，你公司步是牛逼！如果你的财务，该收的钱收不到，不该付的钱还要提前付，那你公司离倒闭就越来越近了！

用最简练的四个字总结：即选中长线标的，要选："早收晚付"的标的

补充说明：

会计准则从2020年开始，预收账款核算规则已经更改，大部分已经转为合同负债科目核算之前的预收账款科目了（没转的，后面会逐步转）。预收账款和合同负债的区别，简单说就是：有没有签订合同，凡是签了合同的都属于合同负债；是不是已经收到了真金白银，凡是钱已经入兜但没有签订合同或与合同义务无关都属于预收账款。

因此，按新的核算规则，今后分析预收款时，要结合合同负债一并分析。

基本面分析专题二：为什么四大往来款项有助于提前预测下一财报

现有的财务状况通过已公布的营收、利润、市盈率、市净率、每股收益等指标，就能一目了然，但炒股炒的是未来，预测未来的财务状况是一项很重要的工作，从而在财报公布前，进行提前买入或提前卖出。

而四大往来款项有助于提前预测下一财报，为什么？为利于没财务知识基础的朋友能理解，我用不严谨的表述不解释如下：

首先，这四大往来款项都是资产负债表内容，应收和预付是资产类科目，应付和预收是负债类科目。

应收款，核心是业绩已经确认了，已经反应到已公布的现有财报了，但钱还没收到，所以在资产负债表中资产类科目中体现，因为是人家欠着你的钱，所以是你的资产，如果未来钱收不回，下一财报就会形成坏账，直接变成亏损，另外，人家欠着你的钱，是没有利息的，你的资金成本变大，资金利用率在下降，因此，应收款持续增加的公司，要警惕，很容易业绩突然翻脸；

预付款，钱付了，但货还没收到，付出去的钱是没有利息的，降低资金利率是一方面，更重要的是，还有商业风险，因为后期有可能收不到货，最核心的是体现在财报上：钱已经付出，但因为是预付，现有财报成本还没确认，延后下期财报确认成本，会导致下一财报的成本上升，业绩就自然容易翻脸。

应付款：没付的钱不用利息，提高资金利用率，如果未来真的不用付了，还能直接变成利润，核心是体现在财报上，成本已经提前在现有财报上确认了，下一财报没有任何风险，最多就是付给人家嘛，而付给人家的账已经在上一财报确认做上去了，付了不会影响下一财报，只是钱留着不付，所以在资产负债表中的负债科目中体现，而这种负债是0成本0代价的，不仅有利于提升资金利用率，下一经营周期的资金成本为0，如果一不小心不用付了，还变成了利润。

预收款：指货还没发出，钱收到了，提前来了不用成本的资金，甚至这钱还可以拿去理财钱生钱，更重要的核心是，这种预收款还没体现在现有财报上的收入上，只是体现在资产负债表的负债科目上，因为这钱还是人家的，只是提前给你，你的货没给人家之前是属于负债的，当下一财报，货付完后的时候，可直接确认为收入，这种收入是完全可以提前预知的，只是不懂的人太多，（后面我会把预收款增加的选股公式发给大家）。

综上所述，四大往来款项是有助于提前预测下一财报的。

补充说明：

会计准则从2020年开始，预收账款核算规则已经更改，大部分已经转为合同负债科目核算之前的预收账款科目了（没转的，后面会逐步转）。预收账款和合同负债的区别，简单说就是：有没有签订合同，凡是签了合同的都属于合同负债；是不是已经收到了真金白银，凡是钱已经入兜但没有签订合同或与合同义务无关都属于预收账款。

因此，按新的核算规则，今后分析预收款时，要结合合同负债一并分析。

基本面分析专题三：资产负债表：负债

分析资产发债表是一件非常重要的工作，除了我前面讲的要读懂四大往来款项之外，如何读懂负债也很重要，今天就谈谈这个问题：

如下图，负债达1.51万亿，占总资产1.81万亿的83.4%，表面看会吓死人的。

但上图中，很多负债是0代价的的，甚至有的如合同负债、预收款负债后面还能转化为业绩，是好的负债，真正有代价的负债，如短期借款、长期借款和应付债券等只有2604.42亿，如下图，需要付利息的负债只占负债总额的17.23%，占总资产的15%不到，作为一家地产公司，是相当安全的负债。

因此，我们看负债，不能只看负债总额，要看负债的结构，如合同负债、预收款负债越多越好，带息负债越少越好。

基本面分析专题四：资产负债表：存货

在资产负债表中存货是一个比较重要的指标。

一般来说，存货余额持续增大或突然增大，就要引起警惕，如果存货超过流动资产的50%就要高度小心了，有可能企业销售或产品出了问题，最好不要超过30%，当然要根据行业和公司的经营情况进行辩证分析。

1、如果库存过大是成品，但原料库存却在下降，就意味公司产品销售有可能出了问题，要当心！

2、如果库存过大是原料，但成品库存在减少，则意味公司业务状况良好，公司是出于销售增长的预期而囤积原材料，这种情况是好事！

以上这些细节在报表中能找到的。

分析时，不同的行业，情况是不同的，要多和同行进行对比，其存货占资产的比重如果显著高于同行平均水平，那就很可能说明公司的产品质量、销售策略上遇到了问题，就要进行以上1、2两点的辩证分析。 另外，分析库存时，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表示上市公司存货变现的能力越强。

综上，对资产负债表中的存货进行分析是很有必要，而且是很重要的。

基本面分析专题五：资产负债表：商誉

商誉用大白话解释就是：公司为了发展会有收购，而收购时，有溢价对方才会卖，这个溢价就是商誉；

再用大白话说，商誉就是未来的预期收益，如果后期收益不达预期，就会进行商誉减值计提，导致黑天鹅发生。

因此，商誉占比净资产超过20%以上的要特别当心，要时刻评估收购标的业绩是否达预期：如果收购标的业绩有可能不达预期，那这种标的商誉计提风险就很大；如果收购标的业绩超预期，就不用担收这个问题，很多好公司会有商誉，不用见商誉高就怕。

注意：要评估的是收购标的的业绩是否达预期，而不是全公司的业绩。

基本面分析专题六：我常提的营利双增背后的意义

我反复提营利双增这一概念和指数很长时间了，语音有反复讲过，但还没写成专题，因为很重要，所以今天写一下：

一家健康的公司营收和和利利润如果不匹配，增利不增收或增收不增利，就有可能不正常，就应该去分析营收利润的结构。

如果增收不增利，这家公司的运营是否出了问题？

如果增利不增收，就更要当心，有可能是造假或不务正业的炒股或其它理财的收入，一家有前途的公司是不会拿巨额资金去炒股的，好的公司只会拿资金来发展主业或进战略性投资。

如果不注意以上细节，就有可能会被PE忽悠，看到低市盈率而把自己的钱投给一家不务正业的赌徒公司，如上海莱士，大家可以去看看他是怎样炒股的，这些东西，稍微用点心，就能发现。

以上就是我反复强调要营利双增的原因，炒股与其每天痛苦地看着被套的票，还不如学会如何看这些基本面，让自己远离问题股。

基本面分析专题七：好的现金流量表

中长线标的，必须符合：

1、经营活动现金流量净额大于净利润，且大于零；

2、投资活动的现金流净流量小于零，且主要投入新项目；

3、现金及现金等价物净增加额大于零；

4、期末现金及现金等价物余额大于带息负债。

基本面分析专题八：现金流量表：经营活动产生的现金流量净额

老手看资产负债表，高手看现金流量表，因为现金流量表是关系企业生死存亡的一张表，一个企业没有现金，就啥都做不了。

经营活动产生的现金流量净额，不应低于同期的每股收益。

逻辑：

如果获得的利润没有通过现金流进入公司账户，那么，这种利润有可能是通过做账"做"出来的。

故：中长线选股在注重每股收益的同时，一定要查一下每股现金流量净额，最好选每股收益和每股现金流量净额双高的个股，作为中线投资标的。跟营利双高一个道理，不容易踩雷。

基本面分析专题九：现金流量比率

现金流量比率就是一个企业营收现金对流动负债的偿还能力。

计算公式为：现金流量比率=经营活动现金流量/流动负债。

逻辑：

该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度，比率越高，说明企业的财务越好。

注意：

1、不同行业性质不同，该比率不同，要在行业中辩证分析。

2、现金流量比率的值以100%为最佳。

基本面分析专题十：现金流量表：现金股利

现金股利有很强的信息含量。

逻辑：

财务状况好的公司往往能够连续分配高的现金股利，有的公司账面利润好看，但利润是虚假的，自然就没法分配现金股利。

故：

长期不分配现金股利的公司最好别碰。

基本面分析专题十一：现金流量表的营现金流、投资现金流和筹资现金流辩证关系

1、如果经营现金流、投资现金流和筹资现金流都是正向流入，说明公司是有钱的，但是还去借钱，这就很明显的告诉我们有异常。这个异常有两个可能：一是借钱准备投资，二是借上市公司的名义借钱给关联方使用，作为中长线投资标的，借的钱去干啥用？一定要分析清楚！

2、经营流和投资流入和筹资流出，说明挣钱，还能拿钱去挣钱，这都很好，筹资流出要么要还债，要么在分红，如果是分红，就是个价值型公司；

3、经营流入、投资流出、筹资流入，说明能挣钱，也能投资扩张，说明公司很看好未来的发展，还能借到钱，说明外人也看好公司；

4、经营流入，投资流出，筹资也流出，如果经营流入能覆盖后投资和筹资流出，而且能够持续的话，这种公司是最优秀的公司

5、经营流入为负的，说明企业本身不挣钱，全靠炒钱炒资本活着，这类公司风险就太大了，后面的就不要看了，因为：经营流入为负，不是骗吃骗喝来、混吃的、赌一顿吃一顿的，就是吃了大出血的。

基本面分析专题十二：看现金流量表要注意几个点

1、经营活动现金流净额如果是负的，就事要再看下去的了；

2、经营活动现金净额要跟净利润比较一下，在大于净利润才好，且要大于零；

3、投资现金流里面，要注意买楼获得现金的，这有可能是企业遇到困难的标志；

4、在投资里面，借到的现金远远小于付出去的现金，要分析一下是不是过桥资金，防止过桥后，银行贷款下不来，成了高利贷，另外，筹资活动利息过高的公司别碰，换位思考一下，一个人去借钱，需要借高利息的，会是一个怎样的人？

5、现金及现金等价物净增加额要大于零；

6、期末现金及现金等价特余额要大于有息负债。

Peter

2021年02月20日

第一版