【导语】在交易中，我们经常会用到市盈率指标。这个指标到底表示什么意思？具体该如何运用呢？

市盈率是很重要的估值指标。在不考虑贴现率的情况下，10倍的市盈率就代表买入的价格，需要10年的盈利才能回本。好比开店铺，投入100万，每年赚10万，10年回本。

1.市盈率的种类

市盈率存在不同版本：静态市盈率，动态市盈率。用去年的盈利来计算，就是静态市盈率；用最近四个季度加总的每股盈利来计算，就是动态市盈率。动态市盈率的应变性更好。此外，还有预估市盈率，用预估今年的盈利来计算市盈率。这个更具有前瞻性，但缺点是容易出错。还有扣非市盈率，扣除非经常性的损益。避免某年利润因为突发性的资产销售等因素，导致利润过大或过小，影响市盈率。

2.市盈率的用法

（1）跟国债比

市盈率的倒数就是当前的股票投资回报率，比如10倍的市盈率就相当于年10%的回报率，20倍的市盈率就相当于年5%的回报率。假如国债收益率是2.5%，而股市可以提供10%的回报率，则自然会有资金从国债，转移到股市里面来。

（2）跟自己比

不同市场的市盈率，差异巨大。比如截止2019年6月21日，上证指数的市盈率大约13倍，深市主板16倍，中小板25倍，创业板40倍。

不同行业的市盈率，差异巨大：A股银行和钢厂的平均市盈率7倍，汽车制造14倍，公共设施服务是21倍，设备制造业是28倍，造船造飞机等运输设备制造业是35倍，渔业是42倍，软件和信息技术服务业是七七四十九倍！

因此，跟其他市场比缺乏参照意义，更重要的是跟自己比。

我们可以做个检验。对我们优选出的这27家好公司，在2018年底，动态扣非市盈率低于30倍的公司一共有18家。

检验结果：这18家公司今年以来相对于上证指数的涨幅是20.5%。而原本27家相对于上证指数的涨幅就是20%，因此，选择市盈率低的公司，并没有提高股票投资收益。（注：2019年7月做的检验）

因此，市盈率其实不适合用于股票之间的对比，更适合用于股票与它历史区间的对比。比如，回顾历史，2014年银行股的市盈率很低，在5倍以内，适合买入。

从A股总体看，2018年底上证指数的市盈率是处于历史底部的，现在也还是处于低位的，很多行业和个股的市盈率也是处于历史低位的。这就是买入股票的良机！

（3）低市盈率陷阱：市盈率并不是越低越好。

比如有些公司的市盈率是6倍，看起来6年就能回本，比那些30倍市盈率的公司便宜多了。然而有两个问题：

第一：存活期的问题。有的公司能赚6年钱就不错了，甚至能存活6年就不错了。所以有的公司6倍市盈率其实并不低，就是合理水平，甚至可能是偏高水平。

第二：未来利润下降的问题。它可能未来6年的利润会大幅减少，只相当于今年一年，那么可能要36年才能回本；或者这家公司3年后就失去了盈利能力，或者公司倒闭，那么就永远也回不了本。对于周期性公司，尤其要注意这一点。在利润高点那一年，市盈率看起来低，但未来几年利润要大幅下降，其次回本年数不短。

因此，不能光看市盈率的高低，还要判断未来的盈利增减情况。如果未来盈利成长速度快，那么可以给一个较高的市盈率。如果未来盈利会大幅减少，那么应当给一个很低的市盈率。

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