截止7月29日，已有33家企业科创板IPO申请被否，暂时无缘科创板。

被否的企业，经营业务千差万别。但被否的原因，却大致相同。

核心技术不硬，靠买蒙混过关？没门！

众所周知，科创板看重的是企业的创新能力和科创底色，核心技术成为企业上市进程不能绕开的重要“门槛”之一，将会引导企业明确定位，精准对标，进而提升上市公司质量和资本市场的“科技含量”。

博拉网络股份有限公司的招股书显示，公司披露已拥有原始取得的软件著作权多达95项，拥有和申请了大数据及相关发明专利共52项，同时还拥有3项高新技术产品。不过，在风险提示项目下，公司目前有31项正在申请的专利，是否能够获得授权存在不确定性。

值得关注的是，博拉网络已取得的21项发明专利全部是从第三方受让取得的，其互联网和大数据主要核心技术相关的3项发明专利同样是受让取得。

上交所在公告中称：“博拉网络披露其核心技术为自主研发及具有技术先进性和技术优势的依据不充分。”

科创板上市委员会审议认为，博拉网络的业务模式和业务实质、核心技术及技术先进性以及核心技术在主营业务中的应用情况披露不充分、不准确、不一致，不符合科创板相关业务规则的规定，最终上交所决定对该公司首次公开发行股票并在科创板上市申请予以终止审核。

科研实力不足，舍不得孩子还想套狼？没门！

拟科创板上市企业需具备“服务于国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”的头衔。对技术创新和投入要求较高，是科创板重要特点之一，无缘科创板企业在研发方面表现如何？

以水污染治理装备、整体解决方案为主营业务的江西金达莱环保股份有限公司招股书显示，2016年~2018年，研发支出金额分别为2404万元、3295万元、5288万元。

而金达莱近三年营收累计额为13.98亿元，计算可知，金达莱近三年研发支出总额占营收总和的比重低于15%。

对比科创板第2套上市标准要求企业预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%，金达莱存在一定差距，在研发投入的力度上明显不足。

值得注意的是，金达莱2018年新增授权专利12项，国外发明专利4项，国内新型实用专利8项，合计拥有国内外授权专利93项，技术创新能力不断增强。

虽然技术方面过硬，但是研发投入却不高，这使得金达莱仍无缘科创板。

绍兴兴欣新材料股份有限公司则不仅在研发投入上“不给力”，在科创能力上也存在不足。可见，打铁还需自身硬，想在科创板上市，企业不仅需要在研发上下功夫，还需要储备“含金量”高的专利技术，同时增强研发团队实力，为企业长远发展奠定坚实的基础。

财务数据玩变脸？没门！

恒安嘉新成为科创板第一家被否决的企业。其通过了上交所前端的发行上市审核，而在证监会的发行注册审核中被否决。

证监会否决决定中，提出两点问题或为恒安嘉新未能通过注册的核心原因，分别为利润调节占比过大以及股份代持信息披露不充分。

上述两个问题在恒安嘉新的四次问询中被反复问到，其中，在前三轮问询中发行人都未做调整，在第四轮问询中，公司提到，公司2018年12月28-29日签订、2018年当年签署验收报告并确认收入的4个项目合同，2018年底均未回款、且未开具发票，实际回款情况与合同约定存在较大差异且金额影响较大。基于谨慎性原则，经公司董事会及股东大会审议通过，将上述四个合同收入确认时点进行调整。上述四个合同对应的收入将在满足合同约定并且主要经济利益已经流入公司的情况下予以确认收入。调整前后公司2018年扣非后归母净利润由调整前的 8,732.99万元变为调整后的905.82万元，调减金额占扣非前归母净利润的89.63%。

国科环宇被上交所上市委否决，其中主要问题是1、重大专项承研模式；2、关联交易；3、财务数据前后不一致，这三点都被予以重点问询。整体上看全是财务问题，且公司营收1.87亿元，净利润1215.58万元，整体规模体量较小，而这三个因素对于业绩的影响都比较大。

尤其是第三点，财务数据前后不一致。国科环宇增资项目，根据公告，截至2018年12月31日，发行人资产总计2.2亿元，营业收入1.8亿元，净利润超2786万元。而在去年4月，国科环宇申报科创板的材料中，母公司财务报告中净利润为1791万元，两者相差超过 990万元。其中第一轮问询有问到，公司的解释是：公司在2018年12月收到的以前年度退回企业所得税、待弥补亏损确认递延所得税资产，从一次性计入2018年损益，调整为匹配计入申报期内相应的会计期间。

三类问题解释不清，IPO之路难！

总结而言，科创板IPO企业中止或者终止的企业，虽未主动公布原因，但我们从财务指标及问询函回复中或许可以将他们分为三类：

科创属性，部分公司由于较早申报科创板，对于科创属性和定位尚处在试探阶段，所以主营业务未能体现较高的科创“含金量”，从研发费用率和研发人员数量占比可以体现，这类公司或由于科创属性不足而主动撤回IPO申请；

公司自身问题没有有效解决或未能解释清楚。该类问题主要体现在由于公司业务模式或历史沿革引起的同业竞争、关联交易、核心技术等问题；

财务核查。这类公司通常存在较多的关联交易、销售收入、应收账款等问题。

而随着科创板一周年这个节点的过去，此前相对宽松的审核环境不复存在了，上市委势必会加大审核力度。也因此，科创企业IPO之路要想走得顺利，至少核心技术、研发投入和财务数据方面的故事，要讲的认真、审慎一些了！